投资建议
我们认为公司在继续在扩大线下实体规模的同时继续深度优化存量，既形成区域密集布局、多业态联动的优势，同时加快新区域的拓展，扩大全省覆盖范围，积极打造面向全国发展的平台，建设中央与区域互补、常温与生鲜结合，智能联动的立体化物流体系，配合“家家悦优鲜”小程序对到家业务的拓展，最终实现构建全方位的竞争优势。考虑到2020年初爆发的新冠疫情对超市渠道起到的刺激性助力虽然有所减弱，但CPI受南方洪灾以及猪肉供给端压力尚未充分缓解等因素影响仍保持高位区间，结合公司2020年上半年同店亮眼表现与展店加速的良好趋势，我们预测公司2020/2021/2022实现营收190.94/213.12/234.35亿元，归母净利润5.68/6.75/7.46亿元，对于EPS 0.93/1.11/1.23，对应PE 47/40/36倍，对应PS1.41/1.26/1.15倍，维持“推荐评级”。
风险提示
CPI不及预期的风险；展店不及预期的风险；收购门店业绩不及预期的风险。
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