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科锐国际:中报符合预期,内生业绩增近30%,灵活用工保持高成长

来源:新时代证券 作者:姚轩杰 2020-09-01 00:00:00
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事件:布科锐国际公布2020年半年度报告科锐国际发布2020年半年报:1-6月公司实现营业收入17.62亿元,同比增长5.20%;归属于母公司所有者净利润7,367.29万元,同比增长14.60%;归属于上市公司股东的扣除员工限制性股票成本的净利润为8,234.49万元,同比增长28.09%。

灵活用工业务继续较快增长,猎头及RPO业务下滑较多分业务看,上半年,公司整体实现灵活用工收入13.94亿元,同比增长8.95%;其中国内灵活用工收入同增31.11%,对比Q1同增39%,Q2表观增速有所放缓。中高端人次寻访业务收入2.39亿元,同比下滑6.31%;RPO受经济拖累相对明显,上半年实现收入5288万元,同比下滑28.42%。对于灵活用工业务,我们坚定看好其未来发展。2020年疫情使得灵活用工迎来小风口,有47.5%的民营企业灵活用工需求增多。

毛利率和费用率略降,研发投入增1倍上半年,公司毛利率13.8%,同比减少0.38pct。具体来看,招聘流程外包毛利率为33.33%,同比下滑10.95pct;中高端人才访寻毛利率36.41%,同比增加0.36pct;灵活用工毛利率8.95%,同比增长0.98pct。公司加大研发投入,本期研发投入达1368.2万元,同比增加126.27%。管理费用增长12.3%,主要是本报告期限制性股票成本1153.18万。销售费用减少16.5%,主要是本报告期精益化运营,加强费用管制。

下半年灵活用工继续高增长,猎头及RPO环比继续改善随着疫情控制稳定及经济复苏提速,我们预计下半年灵活用工业务仍将维持高增长,猎头、RPO业务有望环比持续改善。今年以来,公司增强ToG业务、完善线上及技术产品、增资人才测评企业等,在三大重点业务的基础上,不断丰富、完善人力资源服务生态链。中长期来看,我国灵活用工尚处高速发展期,公司作为上市龙头有望明显受益,业绩持续稳健增长逻辑不改。

投资建议我们预测科锐国际2020-2022年实现营收分别为45.67亿元、61.59亿元、82.30亿元,同比增长27.35%、34.87%、33.63%;实现归母净利润分别为1.77亿元、2.29亿元、2.87亿元,同比增长16.30%、29.46%、25.05%;对应估值分别为66、51、41倍。公司行业龙头地位稳固,灵活用工业务势头较猛,维持“推荐”评级。

风险提示::宏观经济波动,行业竞争加剧,外汇风险





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