公告要点：7月广汽集团产量202379辆，同比+21.6%，环比+2.3%；销量183937辆，同比+16.4%，环比-1.4%。广汽本田产量92448辆，同比+48.9%，环比+2.3%，销量71741辆，同比+38.3%，环比-13.9%。广汽丰田产量75648辆，同比+14.3%，环比+14.5%，销量74561辆，同比+20.3%，环比+11.0%。广汽自主产量24195辆，同比+11.0%，环比-16.4%，销量28293辆，同比+6.4%，环比+6.4%。
广汽7月产量同比涨幅略微收窄，批发同比转正，广丰表现较好6月广汽产量同比+25.3%，环比+27.3%；批发同比-1.3%，环比+12.7%。
7月产量较6月同比涨幅略微收窄，销量同比转正，主要是广本产批同比涨幅较大，原因为去年广本受国五切换国六影响较大，基数较低。随着疫情逐渐好转，广丰、广本供应链已完全恢复正常，产销同比保持为正提升较大。广丰产销环比逆势上扬，表现相对较好。
企业端广丰+广本均小幅补库，自主小幅去库根据我们自建库存体系显示，7月广丰、广本企业端均小幅补库，自主小幅去库，企业库存当月分别为+1087辆、+20707辆、-4098辆。广汽自主企业库存累计5802辆，广丰、广本企业库存累计分别为-5589辆、-1055辆，广本库存增加明显。（2017年1月开始）。
广汽7月下旬折扣率整体微幅扩大广汽7月下旬车型算术平均折扣率9.02%，环比7月上旬+0.33pct。其中广丰算数平均折扣率6.82%，环比7月上旬+0.86pct；广本算数平均折扣率4.14%，环比7月上旬+0.07pct；自主算数平均折扣率7.52%，环比7月上旬+0.43%。雷凌2021+传祺GS42020成交价降价幅度较大。
投资建议2020-2021年汽车行业依然有望逐步复苏。广丰+广本景气依然向上+广汽自主减亏可期+广菲克有望见底企稳，看好广汽集团长期发展。我们预计广汽集团2020-2022年归母净利润6731/9464/11366百万元，分别同比+1.7%/+40.6%/+20.1%，EPS为0.66/0.92/1.11元，PE为15.70/11.16/9.30倍。维持广汽集团A+H股“买入”评级。
风险提示：海外疫情控制低于预期；乘用车需求复苏低于预期；自主品牌SUV价格战超出预期。
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