行情回顾：非银板块上涨跑输大盘，除保险外券商和多元均上涨。上周非银板块上涨（2.29%），跑输沪深300指数1.58pct，券商板块（4.95%）、多元金融板块（2.25%）上涨，保险板块（-0.78%）下跌。个股方面，券商股财通证券（28.28%）、锦龙股份（21.70%）、东吴证券（16.65%）涨幅居前；五大险企中，中国人寿（3.08%）、新华保险（1.87%）涨幅居前；多元金融中，易见股份（12.35%）、新力金融（4.98%）涨幅居前。
证券行业：成交额环比下跌同比涨幅大幅扩大，两融余额续创新高。上周股基日均成交10,865.74亿元，环比下跌15.81%，年初至今股基日均成交额8,710.70亿元，同比上升49.26%，涨幅较上周增长23.01pct。截至7月31日，融资融券余额14169.87亿元，续创2016年来新高，其中融资余额13653.11亿元，融券余额516.76亿元，6月买入额/偿还额为108%。
保险行业：6月保费增速略有回落，人身险和财产险分化。6月保费收入4122亿，同比增长11.9%，增速较上月回落1.7pct，但继续维持两位数增长，延续复苏趋势。从产品类型看，财产险保延续3月后的复苏态势，6月保费收入1194亿，同比增长9.8%，增速环比增长1.1pct，年累计保费收入6207亿，增速环比扩大1.0pct至5.3%；人身险6月保费收入2928亿，增速环比下滑但仍维持两位数增长，年累计保费收入20979亿，增速回升0.9pct至6.8%。
投资建议：1、证券板块，A股上周大盘上涨，券商板块估值也回升至2.2xPB以上，虽然上周交易总量环比下滑，但周三后日均股基交易量回升至万亿以上，且在低基数效应下全年累计日均交易量增速大幅扩大。周末证监会年中工作会继续释放深化资本市场改革的信号，中长期我们仍看好资本市场表现，维持行业“强于大市”评级。此外，短期仍需关注海内外不确定因素聚集可能带来的市场震荡风险。个股上一方面关注低估值、业绩好的龙头；另一方面中小券商方面继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的和浙江系标的。2、保险板块，随着疫情逐渐得到控制，保单销售逐渐回归常态，同时受益于利率较4月大幅上行、股市上涨等利好，保险股估值回升较多。虽然7月以来由于股市震荡、利率略有下行，形成对保险板块的短期压制因素，但考虑保险市场发展空间广阔、上市险企较低的负债成本使得营运ROE将保持在较高水平、后续投资端政策不断放宽、股市中长期仍向好、利率方面整体转好等因素，长期仍看好保险行业的发展，给予行业“强于大市”投资评级。
风险提示：经济复苏不及预期、保险销售不及预期、权益市场超预期震荡、利率超预期下行。
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