紫银转债：投资价值分析_股票频道

紫银转债于7月23日网上申购。初始转股价4.75元/股，发行期限为6年，拟募集资金45亿元。截止7月22日，紫金银行总市值为176.45元，若本次发行的可转债全部如期转股，将会占到市值的25.50%，对原股东股权的稀释程度较大。

紫银转债条款保持中规中矩。按照2020年7月22日中债6年AA+级企业债到期收益率4.2478%计算，债底价值为90.65元。按照2020年7月22日的紫金银行收盘价4.82元/股计算，初始平价为101.47元，平价溢价率为-1.45%。

紫银转债上市价格在112元左右。综合考虑公司的基本面情况、信用评级情况，以及同行业个券和近期整体转债市场的行情，我们估计紫银转债的转股溢价率在8%到12%之间。通过相对价值法得到的结果在98元到125元之间，我们认为其上市价格在112元左右。

公司坚守“服务三农、服务中小、服务城乡”市场定位，积极落实新三年发展规划。公司深耕南京本土，服务城乡居民，积极服务实体经济，践行普惠金融，积极发挥地方金融主力军的作用，同时积极融入“宁镇扬一体化”战略部署。

公司信贷资产质量持续改善，风险管控体系全面强化。公司坚守风险底线，从治理到管理、从政策到操作、从内控到审计、从合规到问责，全面风险管控体系持续完善、不断强化，风险偏好和风险限额体系进一步优化。

公司创新转型初显成效，业务亮点频现。2019年，公司创新业务亮点频现，在普惠金融业务方面，网络金融业务方面，银行卡业务方面，公司业务方面推出多款具有较好市场反响的新产品。

公司顺利登陆A股主板市场，品牌形象不断提升。2019年紫金银行上市，成为全国首家省会城市上市农商行、省内首家资产规模突破2000亿上市农商行。上市以来，公司股票受到资本市场高度关注，被纳入上证180指数样本股。

从公司财务数据来看，公司近年来业绩保持增长，净利润稳步提升；目前盈利水平在可比公司平均水平之下，公司资产负债率在行业处于平均水平之上，核心一级资本充足率有所提升。

风险提示：资产质量恶化；负债成本大幅抬升