埃斯顿：国家级战投入股+行业景气，厚积薄发迈向新征程_股票频道

事件:公司公布定增预案,拟以11.62元/股向中国通用技术(集团)控股有限责任公司、国家制造业转型升级基金股份有限公司和湖北小米长江产业基金合伙企业(有限合伙)发行公司股份8605.85万股、募资约10亿元。报告要点:l战投背景雄厚,有望公司带来技术+市场+品牌等战略性资源此次参与公司定增的三名战投背景雄厚,其中通用技术集团系中央直接管理的国有重要骨干企业、着力发展先进制造、医药医疗健康、贸易与工程承包三个核心主业。国家制造业转型升级基金是集成电路基金后的又一只国家队大基金,主要投向基础制造和新型制造、新材料、新信息技术等领域。小米长江产业基金,是由小米集团打造的助力中国先进制造业而成立的产业投资平台,主要投向智能制造、工业机器人、先进装备和半导体等领域。公司与上述三名战投合作意义重大,一方面代表国家级基金对公司技术、产品、竞争力的认可,另一方面战投拥有产业资源众多,有望给公司带来领先的国内国外核心技术、市场、渠道、品牌等资源,助力公司向全球机器人产业第一阵营的愿景迈进。l工业机器人行业复苏强劲,1-6月行业产量累计同比增长10%随着汽车工业投资触底、3C投资持续增长以及以光伏、半导体、锂电为代表等新兴应用领域的旺盛投资,我国工业机器人行业从19年四季度起逐渐复苏,20年一季度行业虽受疫情有所影响,但二季度开始仍延续复苏趋势,上半年工业机器人产量同比增长10%,复苏强劲。且疫情期间,自动化程度较高的企业在复工复产进度明显快于劳动力密集型的企业。我们判断在疫情得到控制后,企业增加购置自动化设备来替代人工需求更为强烈。l自主研发+外延并举,定增后持续夯实国际化核心竞争力公司全产业链模式是以大力度技术投入为支撑、以AllmadebyEstun为基础。2020年公司成功并入德国百年机器人企业Cloos,Cloos是全球机器人焊接细分领域的领军企业,将给公司带来的新的发展机遇和新的业务增长点,另公司定增后资金充裕,更加稳固了公司国产机器人领头羊的地位。l投资建议与盈利预测暂不考虑Cloos并表,预计公司20-22年归母净利润1.1/1.6/2.2亿元,EPS为0.13/0.19/0.26元,对应PE分别为126/86/65X,维持“买入”评级。风险提示市场竞争加剧;下游需求不及预期;公司并购产生的协同整合效果不明显。