汽车和汽车零部件行业智能化系列一：HUD带领新一轮智能化、渗透率逐步提升

HUD是智能座舱的重要功能。HUD是抬头数字显示仪(HeadsUpDisplay)，通过将重要的行车信息实时显示在前挡风玻璃上，避免因驾驶员低头、转移视线等带来的安全隐患。HUD可分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD。W-HUD是直接使用汽车的挡风玻璃为显示设备，显示效果更为一体化，目前W-HUD的应用最为广泛。AR-HUD是未来的发展方向。从功能看，未来HUD成熟后，可能会替代现有的液晶仪表，从中短期看，液晶仪表和HUD将共存一段时间，对整车而言，单车价值量有所提升。

到预计到2025年前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿。据高工智能汽车研究院数据，2020年1-4月，新车标配搭载HUD上险量为12.76万台，同比增长41.94%，前装搭载量和增速进一步放大，前装搭载率升至2.86%。我们预计到2025年前装渗透率将达到25%，市场空间近100亿。

是挡风玻璃是HUD的重要上游零部件之一。挡风玻璃和以光源模组、反射镜、投影镜、调节电机及控制单元组成的投影单元是HUD的核心零部件，HUD控制单元从车上数据总线获取车速、导航等信息，并在投影仪输出图像。HUD挡风玻璃与普通挡风玻璃有所差异，主要是夹层内部的PVB膜呈楔形，即玻璃呈上厚下薄的状态，以防形成图像重影。

投资建议。HUD是智能化的重要体现，HUD可以帮助驾驶员眼睛保持正视前方，避免频繁低头注视仪表而可能产生的潜在危险，此外，HUD可以集中显示更多的车路信息，人机交互更加丰富。目前HUD进入了快速应用的阶段，我们预计2025年国内渗透率有望达到25%，市场规模近100亿元。HUD具有较高的技术壁垒，tier1企业需要具备较好的系统集成能力，上游企业需具备单品技术优势，推荐深耕汽车玻璃行业且在智能化和多功能玻璃领域领先的汽车玻璃龙头——福耀玻璃，关注国内HUD优秀企业，且陆续获得新订单并即将量产的行业龙头——华阳集团。

风险提示。1）HUD渗透率不及预期；2）汽车行业恢复不及预期；3）疫情对经济持续影响，消费信心受抑制；4）HUD成本下降不及预期。

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