计算机行业：财政压减影响有限，医疗IT订单显著反弹

财政主要压减公用经费/教育培训等,医疗服务能力提升/公共卫生支出等部分有资金保障

1、此次重点压减公用经费/教育培训/计划生育等非急需非刚性支出。公立医院综合改革/医疗服务能力提升/公共卫生服务能力建设预算有保障2、综合医院财政预算降幅最大,主因系2019年有部分一次性安排支出,2020年不再安排,原公立医院综合改革补助经费调整至其他支出科目。

财政非医疗信息化建设主要资金来源,影响有限

医保收入等医疗收入是医院收入主体,2012-2020年占比高达88%-90%,财政补贴规模相对较小,在医院收入中占比仅8%-10%,财政资金并不是医疗信息化建设主要资金来源,此次卫健委压减预算对于医疗IT产业影响有限。

3-4月医疗信息化订单大幅增长,行业高景气持续

基于对卫宁健康/创业慧康/思创医惠/久远银海/东软集团/万达信息/和仁科技/麦迪科技等8家主要企业订单统计,3-4月医疗IT订单总数量分别为103份、137份,同比大幅增长98%、23%。

投资建议:短期看,医疗IT产业有望充分受益于新冠疫情催化,中期看,我国医疗IT渗透率偏低,2018年我国医疗信息化投入/总支出仅1%,发达国家普遍在2%-6%区间。此外,目前产业格局分散,2018年中国CR3仅29%,美国则达到70%,市场并购整合空间可观。受益标的包括:卫宁健康、思创医惠、创业慧康、久远银海。

风险提示

1)医疗信息化政策执行力度低于预期,影响市场需求释放规模;2)医院收入情况不及预期,影响医院支付能力;3)新技术的出现对传统医疗信息化解决方案形成冲击,影响市场份额拓展;4)疫情发展趋势可能对订单持续复苏趋势带来不确定性。