主要观点：市场表现：上证综指本周下跌0.54%，收报于3196.77点；创业板指本周下跌1.30%，收报于2627.84点；沪深300本周下跌0.86%，收报于4505.59点。房地产板块本周下跌0.86%，在28个行业内位列第14位。
新房成交：成交面积同比11.9%，环比-3.6%本周，我们重点跟踪的43城一手房成交面积合计约562万方，同比11.9%，环比-3.6%。其中，一线（4城）一手房合计成交面积74万方，同比16.7%、环比5.6%；二线（13城）一手房合计成交面积289万方，同比14.0%、环比-11.8%；三线（26城）一手房合计成交面积199万方，同比7.4%、环比7.3%。
二手房成交：成交面积同比13.8%，环比-4.6%本周，我们重点跟踪的17城二手房成交面积合计约198万方，同比13.8%，环比-4.6%。其中，一线（2城）二手房合计成交面积51万方，同比31.8%、环比-10.9%；二线（8城）二手房合计成交面积102万方，同比161.4%、环比-3.2%；三线（7城）二手房合计成交面积45万方，同比37.9%、环比0.3%。
新房库存：环比-0.31%，去化周期11.7月本周，我们重点跟踪的18城新房库存面积合计约8920万方，环比-0.31%，整体去化周期（按面积）约11.7月。其中，一线（4城）新房库存合计2942万方，环比-0.73%，去化周期13.2月；二线（7城）新房库存2829万方，环比0.17%；去化周期8.5月；三线（7城市）新房库存3150万方，环比-0.34%；去化周期15.3月。
土地市场：百城土地成交面积1931万方，成交土地总价610亿元，土地溢价率16.94%上周（7.13-7.19），百城土地供应数量为186宗，对应土地供应建面约2020万方；百城土地成交数量为169宗，对应土地成交建面约1931万方，成交土地总价约610亿元，百城土地溢价率为16.94%。其中，一线、二线、三线城市土地成交建面分别为236万方、673万方和1022万方，同比分别为2%、-32%和-5%，对应土地溢价率分别为11.88%、17.64%和19.90%。
投资建议：受疫情影响的冲击，年初多地售楼处关闭、人流冻结以及复工延后都对房地产基本面产生短期的负向拉动。随着复产复工的有序推进，行业基本面已出现持续修复，需求韧性仍有支撑，短期冲击不改销量长期向合理中枢回归的趋势。站在当前时点，调控政策大幅收紧的可能性较低，“以稳为主”仍为主基调，因城施策叠加高频微调或成“新常态”。近期，部分热点城市政策有所收紧，我们认为这恰是“松紧结合”以实现行业稳步发展的体现。同时，不排除未来各地通过人才引落户宽松等政策进一步促进潜在需求释放的可能。国内流动性宽松，房贷利率稳中有降，行业供需两侧有望持续受益。建议关注：（1）低估值、稳增长的规模型房企：万科A、保利地产、金地集团；（2）受益于边际改善的成长标的：金科股份、中南建设、阳光城；（3）A股物业板块优质标的：招商积余等。
风险提示：房地产调控政策趋严，销售修复不及预期，资金面超预期收紧等。
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