保险行业点评:以偿付能力为依据,对权益类资产配置差异化监管_股票频道

事项:7月17日,银保监会发布《关于优化保险公司权益类资产配置监管有关事项的通知》,对保险公司权益类资产配置实施差异化监管,旨在深化保险资金运用市场化改革,引导保险资金更好服务实体经济。

平安观点: :n 设置差异化的权益类资产投资监管比例。根据保险公司偿付能力充足率、资产负债管理能力及风险状况等指标,设置差异化的权益类资产投资监管比例,最低为上季末总资产的 10%、最高为上季末总资产的 45%。从主要险企投资权益类资产的比例上限来看,友邦中国、大地保险提高至 45%;人保财险提高至 40%,中国人寿、太保寿险、太保财险、新华人寿、平安产险等提高至 35%,平安寿险、人保健康、太平寿险等维持 30%;百年人寿、弘康人寿等下降至 20%;中法人寿下降至 10%。

1), 当前行业和主要险企权益投资比例远不及上限,2015年牛市也并未触及上限。

险资大类资产配置风格稳健,即便放开权益类资产占比上限、预计主要险企的短期加仓也将较为有限,将主要为长期长端利率下行之时的权益资产配置打开制度空间,鼓励增量长期资金入市,并助增投资收益。截至 20Q1,保险业权益类资产余额为 4.38万亿元,占保险资金运用余额的 22.57%。其中,长期股权投资1.95万亿元,占比 10.05%;股票 1.54万亿元,占比 7.95%;股票型及混合型基金 0.54万亿元,占比 2.76%。截至 2019年末,从权益资产占比来看,平安17.8%、国寿 23.2%、太保14.4%、新华19.3%、人保财险30%;从股票+基金占比来看,平安 10.7%、国寿 11.1%、太保 8.3%、新华 12.1%、人保财险 19.7%。

2) 对标海外,我国权益类资产投资比例上限较高,但财产险股票配置比例远低于海外(由于我国并未单独披露人身险和财产险行业的大类资产配置情况,在此,我们根据行业龙头中国人寿和人保财险的情况以代行业)。。

①调整后,我国主要险企权益类资产投资比例上限保持 30%~40%不等,高于美国(20%)、日本(30%)。

②总体来看,财产险股票配置比例高于寿险 10pct~20pct 不等:根据海外经验,财产险的股票配置比例普遍保持在 20%~25%,人保财险股票+基金占比 20%(预计股票占比至少 10%);人身险则普遍保持在 5%左右,中国人寿的股票+基金占比 11%、股票占比 8%。