南微医学:内镜诊疗逐步恢复,克服疫情笃定前行

2020H1受新冠疫情影响,国内外医院内镜门诊和治疗人数同比下降,公司订单及产品出货量均有一定下行。疫情期公司的活检类产品、肿瘤消融设备及耗材市场需求受到一定冲击,但内镜手术具备一定的刚需属性,预计伴随全国医疗机构门诊及手术恢复常态,被积压的内镜手术需求将逐步释放,公司业务有望回归稳健增长。由于海外疫情当前仍处于高位,我们预计海外内镜诊疗相关产品需求的恢复慢于国内,但整体方向和趋势一致。

公司克服疫情笃定前行,坚持自主研发+外延并购双轮驱动战略不断开拓前行。公司继续加大在研发、人才建设、信息化改进、营销网络等方面投入,为长期竞争优势巩固“广积粮”。我们认为,公司在行业面临压力时保持高投入节奏,有望提升公司长期竞争力,巩固公司行业领先地位。

疫情不改内镜诊疗和微创外科长期高景气度预期,公司作为微创诊疗领域龙头,有望长期受益。我国消化系统疾病人群基数大,内镜诊疗作为有效的诊疗手段之一市场需求广阔,我国内镜诊疗渗透率还有较大提升空间,公司作为行业领跑者有望克服短期业绩压力,实现长期快速成长。

投资建议与盈利预测n

考虑疫情对公司业绩的潜在影响,同时预计公司业绩将在2021年开始恢复快速增长,我们下调公司2020年盈利预测33.7%,下调2021年盈利预测22.6%,预测2020-2022公司净利润分别为2.75、4.17、5.96亿元,同比增长-9.5%、52%、43%。如公司从疫情后恢复速度超出预期,业绩可能超预期。

维持“买入”评级。

风险提示

2020年7月公司有1065万股限售股解禁,占总股本7.99%;疫情影响常规诊疗恢复不及预期,市场竞争加剧导致产品价格下降风险,海外市场拓展风险,新产品研发推广不及预期,产品质量和安全监管风险。

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