钢铁行业跟踪周报：基本面淡季强势，估值修复有望延续

需求淡季依然强势,产量进入瓶颈期。淡季钢铁需求端数据逐步转弱,成交量环比下降10-20%,但同比仍然很好,仍有10-20%增长;社会库存去化速度放缓,周降幅不到1%,但已经明显好于往年同期(库存增加)。近期开工率数据高位震荡(高炉86%左右、电炉70-75%),显示出瓶颈期迹象。总体来说,短期供需格局依然不错,好于市场预期。

板材价格强势上涨。近期螺纹、线材价格震荡,但卷板和中厚板价格大幅上涨,特别是热轧,其原因有三点:1)年初以来热轧减产释放库存压力;2)制造业出现改善,除工程机械、重卡持续增长外,6月份开始汽车、家电等订单也逐步好转。预计板材企业业绩6月份开始改善,3季度环比增长明显。

BDI大幅上涨,铁矿石相对或走弱。近两周BDI价格大涨(从800多点到1500点),主要为海岬型船和巴拿马型船运量上升,原因来自于铁矿石发货量增加,预示未来一段时间铁矿供应将增加,钢铁利润弹性恢复。但铁矿港口库存仍然下降,显示供需依然紧张,矿价预计维持强势。

板块估值有所修复。过去几周钢铁板块估值有所修复,但总体仍处于低位(宝钢PB0.60、申万钢铁0.88、16只纯钢铁股0.78),除IDC相关个股外,其他修复不明显。维持看好板块观点,重申估值历史底部(预期足够悲观)、分红趋势延续、基本面超预期叠加转型逻辑。

投资建议:1)板块基本面与转型共振带来估值修复,普钢股华菱、新钢、宝钢、三钢、方大等;转型IDC类的杭钢、沙钢、南钢;2)特钢龙头受益下游逆周期增长,关注久立、st抚钢、中特等。

风险提示:地产需求下滑、钢铁产能增长。