比亚迪：各业务亮点频出，长期逻辑逐步验证中

近期公司业务多点开花

子公司拆分顺利。比亚迪半导体已完成A+轮融资,投后估值102亿元,引入红杉资本、中金资本及国投创新等战投和SK、小米、联想、中芯国际、北汽产投、上汽产投等产业投资者。比亚迪半导体未来将充分结合自身及投资者的资源优势,推进半导体行业国产化进程。同时,这也标志着比亚迪市场化战略布局拉开序幕,后续更多子公司有望逐步实现市场化运营。

动力电池外供加速。比亚迪电池除了已经实现批量外供长安、龙马环卫、金康汽车、中联重科等外,今年还实现了配套北汽、长安福特、青岛索尔、北京华林、中通客车和湖北五环专汽。同时,刀片电池外供也在洽谈中。目前已获得某国际汽车品牌的订单。

汉预售订单火爆。汉肩负着比亚迪品牌向上的使命。根据汽车之家的数据,汉稳居新能源汽车关注榜前二。截止6月9日,汉的预售订单超1.5万份,其中线上9000左右,线下6000左右。根据比亚迪董事长王传福在投资者交流会上透露,汉的目标销量在3000多辆,预计目前预售订单可满足约5个月的产销量。

刀片电池配套提升,DMI即将驶来。刀片电池方面,刀片电池配套车型不断增多,2020年汉、全新秦EV、秦ProEV和宋Pus将配套刀片电池,未来更多车型有望搭载。插电驱动方面,明年开始全系插电混动车型将配套DM-i。

未来3年,DM-i是核心技术平台,将使燃油车用户更加平顺、更快地过渡到插电汽车。

比亚迪有望成为全球电动车龙头正逐步验证中

近期公司基本面积极向上,逐步验证我们之前的逻辑,即外供成长(子公司拆分和外供突破)和持续进化的比亚迪收获在望(品牌向上和技术进步带来量利齐升)这两方面将重塑公司市值。

盈利预测及投资建议

受益于动力电池持续开拓外供、口罩业务的增长和汉订单火爆等因素,我们提高公司的盈利水平,预计2020-2022年公司的归母净利润分别为19.6、29.6和46.4亿元,按照最新收盘价对应的PE分别为93、62和39倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:汽车市场受疫情影响复苏不及预期,零部件外供不及预期。