钢铁产业研究周报:螺纹钢厂库增加,热轧板需求转稳

5月宏观景气:国内需求好转,外需仍不乐观。5月制造业PMI指数为50.6%,前值50.8%。从分项指标来看,新订单环比改善,国内需求好转;出口订单指数有所回升,但仍然大幅低于景气线,外需仍然不乐观。5月建筑业商务活动指数和六大电厂日均耗煤量环比均改善。

电炉螺纹钢盈利改善,推动螺纹钢供给持续增加,厂库连降11周后首见增加。上周螺纹钢表观消费达到443万吨,环比减少58.7万吨。上周长流程螺纹钢吨钢毛利企稳,短流程电炉螺纹钢毛利改善,推动高炉产能利用率和电炉开工率持续上升,上周螺纹钢产量环比增加2.45万吨。上周螺纹钢社会库存环比减少53.1万吨;钢厂库存环比增加4.15万吨。南方雨季的到来,短期施工放缓,螺纹钢需求面临收缩压力。

热轧板需求逐步企稳,供给受到前期低盈利压制,库存持续下降。上周热轧板表观消费环比增加1.11万吨;由于前期低利润,热轧供给端受到压制,上周热轧板产量环比减少0.46万吨,供给整体维持在较低水平。上周热轧板社会库存环比减少8.62万吨;钢厂库存环比减少9.95万吨。整体来看,热轧板的供需矛盾延续缓解态势。尽管国内制造业订单持续转好,但海外需求仍不乐观,短期热轧需求以稳为主。

海外4月粗钢产量同比下滑28.8%,钢材需求有见底回升趋势。4月海外粗钢产量5206万吨,同比下滑28.8%;随着欧盟、美国等重要经济体从4月底开始陆续复工,海外钢材需求有见底回升趋势,钢材供给也将逐步恢复,部分国家对铁矿进口的边际需求将增加。

上周长流程钢厂热轧吨钢毛利环比上升,螺纹钢和冷轧板环比下降;独立电弧炉钢厂平期和谷期吨钢毛利小幅下降。上周长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到543元/吨,环比下降22元/吨。热轧板吨钢模拟毛利460元/吨,环比上升57元/吨;冷轧板吨钢模拟毛利272元/吨,环比下降43元/吨。

投资建议:国内基建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳,国内制造业订单逐步好转,钢材下游需求有支撑;但受到钢材高库存和高价铁矿的制约,钢企盈利很难大幅改善。短期螺纹需求面临一定承压,热轧需求整体趋稳,中长期仍将维持长强板弱的格局。建议关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力优势明显、且中厚板产品占比高的华菱钢铁,以及其他高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司。

风险提示:海外疫情影响时间较长,基建实际到位资金低于预期,钢材库存处于持续高位,房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。

相关附件