行业核心观点:
轻工制造:2019年行业增速放缓,但家具、文娱用品板块表现不俗。必选方面,尽管疫情使得复工开学的时间较以往更晚,但文具的刚性需求只是迟到而未消失,建议关注确定性较强的优质文具龙头企业。另外,生活用纸的需求依然强劲,原材料纸浆的价格低位震荡,建议关注业绩确定性强+成本下滑的优质生活用纸龙头公司。可选方面,受益于消费升级与精装房大趋势,定制家具的需求有望进一步释放,建议关注行业洗牌下的定制家具龙头公司。
纺织服装:2019年龙头公司业绩优于板块,20年Q1行业受疫情冲击严重。短期来看,随着国内疫情的平复,五一黄金周及消费券对纺织服装消费有一定的提振作用,各大商圈人流量增加,人们外出活动增多,预计Q2纺织服装消费将迎来边际改善。中长期来看,本次疫情促使更多的人重视身体健康和体育锻炼,未来随着人们外出活动次数的增加和锻炼身体习惯的养成,体育服饰的需求有望迎来强反弹。建议关注受疫情影响而超跌的优质体育服饰龙头企业。
投资要点:
轻工、纺服行业整体表现综述:(1)行情:年初至5月7日,轻工制造行业下跌6.23%,排名第19,跑输上证综指0.38个pct;纺织服装行业下跌8.80%,排名第20,跑输上证综指2.95个pct,两个行业表现均较为平平。(2)业绩:2019年,申万轻工制造板块营业总收入(合计,下同)为4958.66亿元,同比增长2.40%,排名第21;归母净利润为220.71亿元,同比增长8.29%,排名第12。申万纺织服装板块合计营业总收入为3439.03亿元,同比增长1.92%,排名第23;合计归母净利润为98.22亿元,同比减少22.01%,排名第22。2020年Q1,行业受疫情冲击较大,申万轻工制造板块合计营业总收入为971.48亿元,同比减少15.80%,排名第21;合计归母净利润为38.65亿元,同比减少35.48%,排名第12。申万纺织服装板块合计营业总收入为603.29亿元,同比减少27.02%,排名第26;合计归母净利润为10.74亿元,同比减少80.69%,排名第22。