迈瑞医疗:Q1业绩持续稳健增长,中长期成长空间广阔

业绩总结:公司2020年一季度实现营业收入47.4亿元,同比增长21.4%;实现归母净利润13.1亿元,同比增长30.6%,实现扣非归母净利润12.5亿元,同比增长25.5%。

Q1业绩持续稳健增长,经营性现金流表现突出。受新冠肺炎疫情的影响,公司监护仪、呼吸机、输液泵、便携超、移动DR等产品显著受益,非疫情相关产品体外诊断和台式彩超增速相对放缓。整体看,公司2020Q1收入、扣非净利润分别增速21.4%、25.5%,继续延续2017年以来的稳健增长趋势。另外,公司Q1经营性现金流为14.2亿元,同比增长204.3%,表现十分突出。

持续加码研发投入,夯实中长期发展基础。近年来,公司持续加大研发投入,2019年研发投入达16.5亿,占收入的10%,2020一季度研发投入4.8亿元,同比增长40%,大幅高于收入端增速,研发投入力度进一步加大。公司作为全球战略布局的医疗器械生产商,坚持产品持续高端化,公司近年来在三大领域的高端产品持续实现突破,产品竞争力快速提升,公司整体竞争力也持续加强,中长期发展基础越发牢固。

作为具备全球竞争力的医疗器械企业,公司在新冠疫情中发挥重要作用。2020年新冠疫情爆发,公司作为全球抗疫先锋,累积交付了数十万台设备,在此次疫情中发挥了重要作用。另外,考虑公司产品在此次疫情中的快速上量,有望加速公司品牌在国内高端市场以及欧美高端市场认可度,提升公司在全球范围内的竞争力,各产品市占率有望进一步提升,推动公司中长期加速发展。

盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年归母净利润分别为58亿元、69亿元和84亿元,对应估值分别为58倍、48倍和40倍。公司作为国产医疗器械龙头,未来成长空间广阔,维持“买入”评级。

风险提示:产品销量或低于预期的风险;汇兑损益超预期的风险。