虹软科技：业绩符合预期，期待屏下指纹进展

事件 :公司发布 2019年年报和 2020年一季报:2019年实现营收 5.6亿元同增23.2%,实现归属于上市公司股东的净利润2.1亿元同增33.5%,实现经营活动产生的现金流量净额 2.1亿元同降 15.8%。2020年一季度公司实现营收1.7亿元同增31%,实现归属于上市公司股东的净利润4930万元同增 62%。

业务进展符合预期分业务板块来看:公司 2019年智能手机视觉解决方案实现收入 5.4亿元同增 23.8%,智能驾驶及其他 IoT 智能设备视觉解决方案实现收入 1707万元同增 3.64倍,业务进展基本符合预期。扣除股权激励费用影响后的经营利润 2.2亿元同增 12%,主要是研发投入加大,以及软件退税降低所致。

销售费用率、管理费用率、研发费用率相比 2018年同期分别变动-0.49、-2.

11、2.33pcts。综合毛利率下降 0.8pcts,主要是毛利率偏低的智能驾驶收入占比提升,预计毛利率后续仍有小幅下滑。

期待屏下指纹进展作为计算摄影行业龙头企业,公司智能手机算法授权持续受益渗透率提升,深度相机、3D 等新功能手机搭载带来单机价值量提升。在拍摄能力成为手机品牌重要区分的背景下,公司的行业地位和技术积淀潜在价值凸显。公司已经完成包括智能座舱视觉解决方案、智能驾驶辅助系统、软硬一体车载视觉解决方案的业务布局,相关团队超过 100人,持续高增长可期。镜头式和超薄屏下指纹解决方案正在与客户深度整合,已具备量产能力,一旦突破将带来广阔的成长前景。

投资建议: :考虑到退税比例下降的影响,将公司 2020-2021年归属于上市公司股东净利润由 2.76、3.76亿元下调为 2.73、3.5亿元,预计 2022年为 4.32亿元,对应 2020-2022年 EPS 分别为 0.67、0.86、1.06元/股。

风险提示: :市场竞争加剧,智能驾驶及 IOT 视觉解决方案进展不达预期,算法授权单价下降幅度超预期。