安恒信息：聚焦新兴安全，持续快速成长

公司是 国内网络信息安全领域的领导者之一 ,持续快速成长自 2007年设立以来,公司一直专注于网络信息安全领域,2015-2018年连续四年成为全球网络安全创新 500强。公司的产品及服务涉及应用安全、大数据安全、云安全、物联网安全、工业控制安全及工业互联网安全等领域,围绕云计算、大数据及物联网为代表的新一代信息技术,形成了以“新场景”及“新服务”为方向的专业安全平台产品和服务体系。2016年以来,公司营业收入呈现快速增长的态势,CAGR 达到 43.92%,且增速逐年提升,扣非归母净利润同样呈现快速的增长态势,CAGR 达到 40.45%。

政策驱动, 网络信息安全 行业迎来高景气周期根据前瞻产业研究院的统计,2018年中国网络信息安全市场规模接近 500亿元,预测 2021年将达到 926.8亿元,2019-2021年市场规模 CAGR 超20%,且呈现加速增长态势,千亿规模指日可待。2019年 5月 13日,《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》正式发布,等级保护标准进入 2.0时代。根据中国投资咨询网的数据,等保 2.0将带动网络信息安全行业大发展,至少打开百亿级以上增量市场空间,行业内各家公司有望充分受益。

荣登 科创板, 打开全 新 成长 空间本次发行实际募集资金净额为 95,157.19万元。募投项目将围绕云安全、大数据安全、物联网安全和智慧城市安全的发展方向对自有的网络信息安全产品进一步升级和技术研发,包括:云安全服务平台升级项目、大数据态势感知平台升级项目、智慧物联安全技术研发项目、工控安全及工业互联网安全产品升级项目、智慧城市安全大脑及安全运营中心升级项目等。上述项目拟投入的募集资金为 76,013.21万元,公司有望打开全新成长空间。

投资建议与盈利预测随着等保 2.0等政策的落地,网络信息安全行业迎来高景气周期。预计公司2020-2022年营业收入为 13.52、18.95、26.05亿元,归母净利润为 1.28、1.78、2.45亿元,EPS 为 1.73、2.40、3.31元/股。考虑到公司目前收入体量较小,处于快速成长期,净利润率较同业龙头公司偏低,采用 PS 估值法较为合理。上市以来,公司 PS 主要运行在 9-21倍之间,给予 2020年15倍的目标 PS,目标价为 273.73元,首次推荐,给予“增持”评级。

风险提示新冠肺炎疫情影响政企客户的网络信息安全投入;等保 2.0等政策落地低于预期;新产品研发及市场推广低于预期;行业竞争加剧,行业整体盈利能力下降等。