FOF和资产配置周报：美股宽松效用边际递减，黄金回调不改配置价值

上周海外疫情新增趋缓,各资产波动率平稳下降,美联储不限量 QE、购买公司债和商业票据后、向家庭和企业注入 2.3万亿美元信贷等一系列宽松操作力度空前,美股相对于其他发达及新兴国家市场反弹力度也相对更强,但短期刺激对风险偏好的提振会随时间边际递减,经济恶化程度的逐步确认可能导致走势的反复。国内来看,一季度实际 GDP 由去年 4季度的 6.0%降至-6.8%基本符合预期,分母端 3月社融和 M2增速超预期,显示货币政策加码,从全球资金配置的角度来看,国内宽松政策空间充足、一季度经济数据落地且估值低位,相对配置价值较高。

市场方面:上周 A 股方面小幅震荡反弹,创业板领涨 3.64%,从行业来看,电气设备、电子、医药、计算机涨幅靠前,农林牧渔和通信回调较多,国内债市维持上行;港股获南下资金持续加码,当前估值处于历史底部。上周恒生指数收涨 1.71%,消费、科技和医疗涨幅靠前;欧美方面,美股三大股指反弹延续,纳指上涨 6.09%,vix指数持续回落至 38.15,欧元区主要股指均小幅上涨,德国 DAX 反弹持续领先;原油方面 OPEC+减产协议达成,但市场预期需求端下降更多,油价杀跌创新低,通缩预期引发黄金回调。

资金流方面:上周北向资金大幅净流入 300.22亿元, 从历史流入情况看,大幅的流入对短期行情的启动有一定预示作用, 南向资金流持续加码;国内股票型 ETF 共计资金流出 24.11亿元,从宽基来看,300类 ETF 净流入 18.32亿元占优;从主题来看,科技类 ETF 资金有所回流,其中芯片 ETF 获增持较多,300ETF 份额增长较快,而近期较热的医药和新能源车类 ETF 资金开始流出;从大类资产来看,黄金和美股相关 ETF 份额增长较快。

上周 FOF 型产品净值多数反弹,其中 23只平衡混合型 FOF 平均收益为 0.49%,26只偏股混合型 FOF 平均收益 0.84%,34只偏债混合型 FOF 平均 0.37%;偏股型产品收益靠前,富国智诚精选 3个月表现出色。

报 逆向进取组合上周回报 0.93%报 ,风险再平衡组合上周回报 0.73% ,结构化风险平价组合上周回报 0.55% ,详情请在 Wind-PMS 搜索“安信量化”获取全部策略组合 。

风险提示:数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。

研究助理 马晨 对本文有贡献