欧普康视2019年报点评:业绩快速增长,长期看好

报告期内公司实现营业收入64,690.37万元,同比增长41.12%;利润总额33,388.81万元,同比增长35.78%;归属于上市公司股东的净利润30,688.93万元,同比增长41.92%;基本每股收益0.77元,同比增长41.29%。

核心产品持续放量。报告期内,公司角膜塑形镜产品实现营业收入43,742.97万元,同比增长41.09%,占营业收入总比重67.62%;毛利率90.92%,较去年同期增加了0.46个百分点。护理产品实现营业收入10,713.14万元,同比增长28.48%,占营业收入总比重16.56%;毛利率44.58%,较去年同期增加了4.52个百分点。普通框架镜销售等产品实现营业收入8,462.00万元,同比增长53.38%,占营业收入总比重13.08%;毛利率58.25%,较去年同期减少了6.78个百分点。公司主营产品角膜塑形镜市场需求旺盛,报告期内营收增速较快,是公司业绩提高的主要驱动因素,角膜塑形镜中梦戴维及DreamVision系列等重磅产品持续放量,为公司业绩带来积极影响。

战略布局加速扩张。2019年,公司延续网络拓展战略,新增100余家合作医院及医疗机构,新设立子公司57家;报告期内,公司在全国已拥有169家分/子/孙公司,160余家视光服务终端。公司网络布局日趋全面,我国国民医疗健康意识的逐步觉醒,政策上,国家先后发布《综合防控儿童青少年近视实施方案》及《近视防治指南》,提出角膜塑形镜是近视防控的有效方法之一,带动了国民眼科健康防控态度提升,受此影响,公司市场渗透率有望持续上升,驱动核心产品业绩增长。

疫情或将延后业绩释放。公司目前受疫情影响,角膜塑形镜及框架镜等产品销售受到一定影响。但鉴于我国近视眼率居世界前列,市场需求较为旺盛,伴随国内疫情趋于缓和,公司业绩能力有望在疫情结束后得到释放。

投资建议:我们预计公司2020-2022年摊薄后(暂不考虑转增的影响)的EPS分别为0.97元、1.26元和1.62元,对应的动态市盈率分别为61.48倍、47.31倍和36.65倍。欧普康视所处行业市场景气较高,市场规模较为广阔,公司作为硬性角膜接触镜行业龙头企业,持续受益于市场高景气,给予买入评级。

风险提示:疫情风险、产品事故风险、供应商单一风险。