电科院年报和一季报预告点评:年报符合预期,一季度受疫情影响业绩出现低点

事件:公司发布年报,收入增长14%,净利润增长30%2020年3月30日,公司发布年报:2019年公司实现收入8.06亿,同比增长13.78%,实现归属于母公司的净利润1.67亿,同比增长30.18%,符合预期。

公司2019年1-4季度分别实现收入1.55、2.13、2.13和2.26亿,同比增长率分别为11.07%、11.88%、12.85%和18.59%,收入增速逐季向上,表现出良好的增长态势。

受疫情影响,公司预告2020年一季度出现亏损公司预告2020年一季度归属于母公司的净利润为-4800至-4300万。主要是受今年疫情的影响,公司的检测业务属于服务业,虽然2月10号开始陆续复工,但是由于但受到人员、物流受阻等影响,第一季度营业收入较去年同期大幅减少。此外,公司是一个高固定资产投资的行业,折旧费用占营业成本的比例超过60%,我们预估一季度收入在接近一个亿的水平,同时由于新固定资产转固的影响,折旧费用增加1000多万,这是公司一季度出现亏损的主要原因。随着国内疫情的逐步改善,我们认为这些影响会逐步减弱或消除。

国网投资增长将对公司今年后续收入起到一定带动作用2019年国家电网实际完成电网投资4473亿元,同比降低11%。近期国家电网有限公司宣布大幅追加2020年电网投资额。全年投资总额将由年初计划的4080亿元上调至4500亿元,增加420亿元,增幅10.3%。因此2020年电网投资有望实现正增长,公司是国内高低压电器检测的龙头,电网投资增长有望对公司今年后续的收入起到拉动作用。

疫情影响短期,不破坏公司逻辑,维持“强烈推荐评级”公司是我国唯一一家可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构,检测资质齐全,试验能力处于行业领先地位。公司建设了五个世界第一和五个中国第一的技术指标,且多项技术指标填补国内空白。虽然一季度业绩受疫情冲击,但是并不破坏公司的长期成长逻辑,随着在建工程逐步转固以及公司产能利用率提升,有望迎来业绩释放期。考虑疫情影响,我们下修公司2020-2021年业绩至1.74亿、2.38亿和2.96亿元,但考虑疫情冲击可能是一次性的,所以维持公司“强烈推荐”评级 风险提示:国内疫情出现二次冲击