银行业:2019年业绩增速同比提升,息差回升乏力不良平稳

事件概述:2月 17日,银保监会披露商业银行 2019年 4季度主要监管指标数据:2019年商业银行累计实现净利润 2万亿元;四季度净息差 2.2%,环比提升 1BP;年末商业银行总资产 290万亿,同比增 8.1%;不良贷款余额 2.41万亿元,同比增加 463亿元,不良贷款率为 1.86%,与上季度末持平;拨备覆盖率 186.08%,较上季末下降 1.56个百分点;资本充足率 14.64%,较上季末增加 0.1个百分点。

分析与判断:

因口径调整初步测算,商业银行 2019年业绩增速达 5.8%左右,增速较 2018年提升约 1.1个百分点,息差回升以及信用成本下降是主要的贡献因素。但 2019年以来息差回升放缓,资产质量整体平稳拨备计提略有放缓。2020年整体息差将开始回落,整体不良率也将有所回升。

92019年 行业 业绩增速较 较 82018年提升 ,息差回升以及信用成本下降是主要的贡献因素2019年商业银行实现净利润 2万亿元,因口径调整初步测算同比增长约 5.8%,增速水平相对较高,较 2018年提升约 1.1个百分点,一方面自 2015年降息以来,行业的息差从 2017年开始持续回升,另一方面 2018年以来商业银行加大不良的处置和确认,信用成本延续上行后 2019年同比回落。

四季度资产质量基本平稳,大行不良率环比提升同时拨备覆盖率下降年末商业银行的不良率为 1.86%,环比持平,关注类贷款占比环比下降 9BP。分类型银行来看,大行的不良率环比上升6BP,城商行的不良率有明显的下降,受此影响大行的拨备覆盖率环比下降近 6个百分点,城商行拨备覆盖率环比提升近 6个百分点。股份制银行不良基本平稳但拨备覆盖率环比下降近7个百分点释放拨备。

四季度商业银行净息差环比提升 11BP ,息差回升力度减弱四季度商业银行的净息差为 2.2%,环比提升 1BP,今年以来受支持实体压降融资成本以及利率改革的影响,商业银行的息差回升放缓,后续将开始回落。具体来看,大行息差环比回升1BP,股份制和城商行分别回落 1BP、2BP。

投资建议:

整体商业银行的主要业绩指标延续改善,业绩增速在息差回升以及资产质量改善的背景下同比提升。但后续息差下行压力增大,好在不良审慎确认后信用成本相对稳定,2020年业绩增速将有所回落。板块估值整体区间震荡,但相对较为确定的业绩以及目前估值低位下高股息的特征,板块仍具有相对防御价值。

风险提示1)宏观经济可能出现明显下行;2)信用风险可能明显提升等。