房地产行业1—2月份统计数据点评:施工逆势增长暗示复工持续改善

2020年前 2月,房地产开发投资 10115亿元,累计同比下滑 16.3%,增速相比2019年 12月下滑 26.2%。

但最坏的时期已经过去,疫情对行业工程方面的影响已经退潮。施工面积同比增长 2.9%,增速相比去年年底有所放缓,在开工竣工均负增长的背景下,施工面积正增长说明复工情况的快速好转。

? 疫情冲击逐渐消退,客流量快速增长支撑开工2020年前两月,房屋新开工面积 10370万平方米,同比下降 44.9%,增速相比去年 12月下降 53.5%;竣工面积方面,房屋竣工面积 9636万平方米,下降 22.9%,增速相比去年 12月下降 25.5%。

开工竣工受疫情冲击影响冲击较大,虽然 2月中下旬部分项目工地逐渐解除封锁,但由于人口流动管控相对严格,工人复工比例对于开工进度更具备参考价值。而 2月中上旬,春节长假后,全国每日客运量较低,3月后显著增长。我们认为,三月后伴随着不同省市陆续复工,全国客流量持续上升,全国房地产项目开工及施工速度将会快速复苏。

? 需求延缓而非消失,销量会迟到但绝不会缺席2020年前两月,商品房销售面积 8475万平方米,同比下降 39.9%。2月期间,售楼处受疫情影响,春节期间重点城市售楼处基本以关闭为主。3月上旬,售楼处开放比例已经提升至 67%,克而瑞重点监测城市中,超过半数城市售楼处复工率超过 90%。商品房销量的主要原因在于供给而非需求,而住房需求并非受到疫情影响被完全消除,在售楼处开放后,成交量明显复苏。

我们认为,当前房地产板块预备显著的估值优势及预期差修复机会,估值方面,中信房地产指数目前 PE 仅 9.54倍,处于近 10年历史低位。而流动性持续宽松下,优质房企融资成本快速下降,尤其是资质较高的优质民营房企,2020年信用债发行平均票息相比 2019年大幅下降。在前二月行业基本面大概率触底的背景下,我们认为三月后行业景气度进入修复阶段,单月投资销售将持续改善。推荐关注两类标的:1、融资成本下行空间较大,储备布局城市销售弹性较大的优质成长型房企:金地、阳光城及滨江集团;2、行业龙头:万科、保利