资本货物行业2月份挖掘机销量数据点评报告：受疫情影响2月挖掘机销量下滑，Q2小旺季可期

事件:机 挖掘机 2月销量同比-50.5%。 。根据中国工程机械工业协会行业数据,2020年 2月纳入统计的 24家主机制造企业,共销售各类挖掘机械9280台,同比-50.5%。国内市场销量 6909台,同比-60.0%。出口销量2371台,同比+62.5%。1-2月累计销量1.92万台,累计同比-37.0%,国内 1.47万台,累计同比-46.5%,出口 4555台,累计同比+48.2%。

报告要点:

2月 月 国内销量 下滑 主要受疫情 影响,出口表现仍然亮眼。 。

2月挖机销量 9280台,同比下滑 50.5%,主要原因是疫情期间企业延迟复工,下滑幅度预计已达到低点。分结构看,国内销量大/中/小挖分别下滑 62.3%/65.4%/57.3%。但 2月份出口 2371台,同比增长62.5%,国外出口未受疫情的大规模影响、持续向好,超市场预期。

计 预计 3月行业下滑 趋势 有所放缓, 期待二季度高增长。

工信部称,截止 3月初,全国工业大省(除湖北省外)、规模以上工业企业开工率大多已经超过 90%;3月初国家发改委表示,全国各省重点项目复工率达到 79%,其中南方地区已达 93%,物流复工企业已超6成,保障供应链畅通,下一步国家将加快下达中央预算内投资和抓紧地方专项债推进。由于主机厂的前期工程进度被耽搁,3月成为“复工+赶工”叠加的需求回升期,预计 3月末可基本恢复至正常状态。目前上游零部件公司已全部满负荷产,积极备货等待二季度旺季来临。

政策加码 托底经济增长 ,计 预计 20年挖机 需求 仍具有韧性。 。

各地发布一系列政策调节措施为经济托底,截止至 3月 1日,全国 13个省市发布了共计 34万亿的重大项目投资清单,其中大量基建项目将持续支撑 2020年及往后的工程机械需求。此外,我们反复强调,此轮工程机械周期是以更新需求为主导的,叠加新增需求+应用下沉的因素,因而需求具备足够韧性。根据我们测算,目前我国挖掘机保有量密度为 08年的 62%左右,且从 16年开始趋于稳定,当前挖掘机保有量已经处于相对均衡的状态,更新需求的大趋势不变,行业韧性更强。投资建议:我们建议工程机械可以淡化周期、聚焦龙头,重点推荐三一重工、徐工机械龙头主机厂,以及核心零部件企业恒立液压。

风险提示:基建固定资产投资失速下滑;市场竞争加剧;资产减值风险。