晶澳科技:新版激励计划发布,明确利润考核彰显发展信心

事件:公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿)》

公司发布《2020年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿)》,相比前版方案,在考核指标中增加“归母净利润”指标,对应2020-2022年归母净利润分别不低于13/14.5/16.5亿元。我们认为考核方案的调整,彰显了公司看好未来发展的强烈信心,进一步加强了股权激励的效果,树立了公司良好的资本市场形象。激励计划有利于留住和吸引优秀人才,充分调动核心人才积极性,实现公司、股东与员工利益的一致性。

激励计划含期权与限制性股票,对象包括董事、高管、核心骨干469人

本次激励计划包括股票期权激励计划与限制性股票激励计划两部分,其中期权1800万份(首次授予1655.23万份、预留144.77万份),每份对应1股,首次授予行权价16.14元/股;限制性股票1000万股(首次授予954.57万股、预留45.43万股),首次授予价格为8.07元/股。激励对象总人数469人,包括在任董事、高级管理人员及核心技术(业务)骨干。

公司层面考核包括业绩和出货量(或营收)两个目标,分三年解锁

公司层面考核要求包括业绩和出货量(或营收)两个目标:2020-2022年净利润分别不低于13/14.5/16.5亿元,2020-2022年电池组件出货量分别不低于15/18/21GW(或当期营业收入不低于230/260/297亿元),同时达到绩效考核目标方可解锁。

回归A股上市,光伏龙头杨帆起航

公司是垂直一体化光伏龙头,组件出货量2018-2019年连续两年排名全球第二。公司四大优势:全球化的渠道和品牌优势、垂直一体化成本优势、研发优势、A股上市公司融资与激励优势。公司通过借壳上市顺利回归A股,借助上市公司融资平台及优势地位,未来将在产能扩张、渠道拓展、核心人才激励等方面持续发力,公司有望迎来加速发展期。我们预计公司2019-2021年归母净利润为11.13/14.78/18.62亿元,同比(备考)增速分别为54.8%/32.8%/26%,对应EPS分别为0.83/1.1/1.39元,当前股价对应2019-2021年动态PE分别为19.2/14.4/11.5倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新冠疫情造成全球需求低于预期;竞争加剧带来价格超跌。