基础化工行业周报:维生素及农化产品走强,物流运输迅速恢复

化肥行业观点:春耕采购持续,需求支撑价格坚挺:农资产品尤其是化肥产品的运输基本全部恢复。本周尿素产品价格继续上行,部分地区的春耕采购略有缓解,但随着尿素下游工业需求逐步开启,需求支撑持续;磷肥产品由于湖北省磷矿开工依然较低,整体磷矿供给短期不足,贵州省提高磷矿石价格,叠加硫磺价格触底小幅回升,磷肥成本支撑有所提升,同时湖北地区磷肥开工虽有所恢复,但主要集中为磷酸二铵,格局更为分散的磷酸一铵开工依旧维持低位,磷肥产品向外运输仍有部分阻碍,磷肥供给仍有不足,叠加供给和成本双重因素,磷肥价格依旧坚挺,一铵涨幅更为明显。

萤石行业观点:萤石维持供不应求局面,供不应求推动产品价格小涨:本周萤石供给依旧维持低位,行业整体开工约为两成,由于前期冬季停产,库存持续消化,下游逐步复工的情况下,需求逐步恢复,产品价格继续小幅上行,预期后期萤石开工将逐步恢复,有望部分缓解供给问题。

维生素行业观点:本周国内维生素A、E、K3、烟酰胺市场活跃,价格上涨。因海外疫情变化,市场担心国外维生素A、E工厂生产受影响,国内厂家可能提价;并且下游用户和贸易商库存水平低,部分用户希望采购现货,贸易商惜售停报或报价高,拉动现货价格上涨。

煤化工行业观点:产品运输逐步好转,但需求支撑略有不足,整体维持弱势运行。本周甲醇产品小幅震荡,下游传统需求甲醛、二甲醚开工依旧维持低位,但在逐步回升,MTO等产品相对平稳,甲醇的下游需求支撑略有好转,同时海外新冠疫情有提升趋势,甲醇价格或将受到石油价格波动影响;

醋酸产品由于下游需求仍在缓慢恢复,需求支撑有限,产品开工环比上行,短期呈现供给富裕的状态;DMF产品整体弱势运行,成本有一定支撑,但受到下游聚酯等产业链复工缓慢影响,产品需求支撑不足,维持弱势运行。

投资建议国内疫情阶段性得到有效控制,下游企业大范围复工,部分企业开工率逐步提升,交通物流情况出现明显好转,我们判断随着地产、建筑等行业将陆续开工,下游需求将明显回升,供需情况将出现显著好转;但海外疫情快速蔓延,虽然美国等国家迅速采取降息等政策,但在全球疫情得到有效控制前宏观经济仍具有不确定性。我们建议以下维度关注化工投资机会:1.需求相对刚性,供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业:维生素E(新和成)等、甜味剂(金禾实业)等;2.行业需求稳定,农产品价格有向上预期,同时受益于转基因种子发展的农药标的(扬农化工)等;3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(联化科技)等。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品(重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展——普利特)以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的(尾气催化材料等)。

风险提示需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动