要点1:在供给端,从国内外计划投产情况来看,无论绝对值还是百分比上都高于2019年,如果在项目均按时投产的情况下,2020年(国内约1000万吨,国外除美国约450万吨)的供给压力大于2019年(国内约470万吨,国外230万吨);从供给的边际上来看,甲醇主要由进口、山东、河南等决定,西北、内蒙等地流向华东所需时间较长,短期对边际的影响可能并不大;
要点2: 从需求上看,MTO是当前甲醇最大的终端和最大的边际变化点,甲醇燃料或有所增加,但暂时未见放量;从MTO的投产来看,2020年需求的绝对量约460万吨(匹配产能)小于2019年的800万吨(匹配产能)。
要点3:从内外盘价差和国内区域价差来看,无论是内外盘价差还是区域价差都在近几年均值略偏高的位置,这将导致区域流动和进口的增加,从而对甲醇价格持续压制,其风险点在于物流;
投资建议:从甲醇的供需进行分析,无论从供给侧还是需求侧来看,甲醇2020年的基本面的压力相较于2019年都更大,我们判断2020年甲醇的重心应该会低于2019年,如果装置按时投产,四季度甲醇压力将最大
风险提示:物流不畅、国内外装置投产和运行问题。
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