深信服:季度表现亮眼,营收再超预期

四季度营收增速达到 四季度营收增速达到 55% ,再超市场预期公司发布 2019年业绩快报,全年营收 45.90亿元(+42.36%),归母净利润 7.58亿元(+25.69%)。单看第四季度,公司营收为 17.98亿元(+54.73%),归母净利润 4.45亿元(+53.45%)。公司利润符合前期业绩预告,营收增速超市场预期。利润增速低于营收,主要是公司加大研发投入,同时股权激励摊销较大:19年需摊销 1.14亿元,20年需摊销 2.19亿元。

等保 2.0再添动力 再添动力, ,2020年更值得期待信息安全行业 2019年在护网行动的带动下,整体回暖明显。而力度更大、范围更广的等保 2.0在 2019年 12月才开始正式实施,同时《密码法》在 2020年 1月正式实施,“关键信息基础设施安全保护条例”预期也会在今年出台,整体上信息安全行业景气度会持续向上。我国目前安全占 IT 投入比与全球平均水平仍有一倍以上的差距,巨大市场空间有望加速释放,预期深信服安全业务仍会加速增长。

横纵双向拓展进化,公司内生增长动力十足 横纵双向拓展进化,公司内生增长动力十足从整体营收看,增速快于市场预期,也验证了我们推荐深信服的核心逻辑,即产品横向拓展和纵向进化能力。公司研发能力强,新产品迅速迭代后,能快速满足市场需求,并通过强大的渠道优势迅速放量。

公司近年来新推的产品主要有安全感知平台 SIP、终端安全 EDR、分布式存储 EDS,预期均取得了不错的市场成绩。根据 IDC 最新数据,公司的 VPN、UTM 等传统强势产品依然保持市场前列。云计算方面,公司超融合市占率在 2019Q3也得以回升,随着市场进一步教育,公司云业务有望持续快速增长。

风险提示 : 等保 2.0等政策不及预期;行业竞争加剧;云业务放缓。

投资建议: 上调盈利预测, 维持 “ 买入 ”评级。 。

我们上调盈利预测,预测2019-2020年收入为45.90/66.81/94.28亿元,归 母 净 利 润 为 7.58/10.04/14.74亿 元 , 利 润 年 增 速 分 别 为26%/32%/47%,摊薄 EPS=1.85/2.45/3.61元。维持“买入”评级。