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电力行业动态点评:2023年煤电规划建设预警结果仍不乐观,看好未来几年存量机组产能利用率提升的机遇

来源:长城证券 作者:濮阳 2020-03-03 00:00:00
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国家能源局发布2023年分省煤电规划建设风险预警结果 煤电规划建设风险预警的指标体系主要有三项内容:

(1)煤电装机充裕度预警指标:约束性指标,体现当地煤电装机、电力供应的冗余情况。预警指标基于2023年各省、自治区、直辖市电力系统备用率,分红色、橙色、绿色三个等级。煤电装机明显冗余、系统备用率过高的为红色预警;煤电装机较充裕、系统备用率偏高的为橙色预警;电力供需基本平衡或有缺口的、系统备用率适当或者偏低的为绿色。

(2)资源约束指标:约束性指标,反映了在当地规划建设煤电项目的可行性。指标基于各省、自治区、直辖市的大气污染物排放、水资源、煤炭消费总量以及其他相关资源的约束情况,分为红色、绿色两个等级。对于《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》(国发〔2018〕22号)确定的重点区域,资源约束指标为红色预警;其余为绿色。

(3)煤电建设经济性预警指标:建议性指标,体现了建设省内自用煤电项目的经济性,为规划建设煤电项目提供决策参考。基于2023年各省、自治区、直辖市新投运省内自用煤电项目的预期投资回报率,分为红色、橙色、绿色三个等级。投资回报率低于当期中长期国债利率的为红色预警;投资回报率在当期中长期国债利率至一般项目收益率(电力项目通常为8%)之间的为橙色预警;投资回报率高于一般项目收益率的为绿色。

预警指标评估结果对比(2023年与2022年):产能过剩并未改善 详细的预警结果及对比情况请见附图。 在2023年的预警指标评估结果中,装机充裕度红色预警地区有吉林、辽宁、天津、甘肃等10个,橙色预警地区有1个(河南)。在去年发布的2022年预警指标评估结果中,装机充裕度红色预警地区有黑龙江、吉林、蒙东、山东等8个,橙色预警地区有2个(辽宁、福建)。其中:天津、青海、江西、四川、广西、云南由绿色变为红色,辽宁由橙色变为红色,河南由绿色变为橙色,预警指标变差的地区共8个;黑龙江、蒙东、山东、山西、新疆由红色变为绿色,福建由橙色变为绿色,预警指标向好的地区共6个。就2023年和2022年的整体预警情况来看,基于对未来2到3年的电力供需形势判断,煤电装机充裕度预警状况并未缓解,供给冗余的状态略有加剧。 资源约束指标没有发生变化,2023年与2022年的评估情况完全相同。红色预警地区包括:北京、上海、江苏、浙江、安徽、冀南、河南(重点区域)、陕西(重点区域)、山西(重点区域)、山东(重点区域)、冀北(重点区域)。(注:“重点区域”是指《关于印发打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知》(国发〔2018〕22号)所确定的重点区域范围。)2023年的经济性红色预警地区有吉林、辽宁、天津、甘肃、青海、宁夏、江西、四川、广西、云南共10个,橙色地区有1个(河南)。2022年的经济性红色预警地区有天津、山东、甘肃、青海、宁夏、江西、四川、安徽、广西、云南共10个,橙色地区有2个(河南、福建)。其中,吉林、辽宁由绿色变为红色,山东、安徽由红色变为绿色,福建由橙色变为绿色。就2023年和2022年的整体预警情况来看,基于对未来2到3年的煤电投资回报率判断,经济性预警状况基本稳定,并未缓解。

看好煤电装机增速放缓、产能利用率提升带来的业绩弹性 从2023年和2022年的预警结果来看,煤电产能过剩的局面并未明显改善,煤电装机充裕度这一约束性指标将对未来几年的新增煤电规模形成有效指引。另外,从经济性预警结果来看,在投资回报率没有明显边际改善的预期下,新增煤电投资热度也难以提升。因此我们预计,十四五期间的煤电装机增速将持续放缓;随着煤电新产能逐步刹车,在全社会用电量保持每年4%-4.5%的增长预期下,煤电的利用小时数有望在中期维度步入上行区间。当前,电力市场化交易的范围和比例进一步扩大,电力现货市场试点取得初步成果,“基准+浮动”电价机制出台,预计“市场煤”和“计划电”的长期错位将迎来修正,煤电将逐步回归公用事业属性,在点火价差趋稳的预期下,产能利用率的提升有望逐步释放显著的业绩弹性。

风险提示:煤价价格上涨超出预期;电价进一步下降





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