国防军工行业快报：板块跟随大盘承压带来买点，重申继续看好一季度军工板块行情

板块跟随大盘承压带来买点,不少军工标的动态估值仅为 020多倍经过几年下跌以及业绩稳健增长,目前军工板块对应 2020年整体估值41倍,且内部估值分化,不少标的对应 2020年的估值只有 20多倍且增速在 20%甚至 30%以上,有业绩的主机厂对应 2020年估值30多倍,估值具有向上弹性。

军工行业预计保持 20% 的稳健增长,具有比较优势考虑到军费自然增长以及前期因军改压制部分军费,预计行业未来 2年仍将保持较高景气度,行业增长将有 20%左右,业绩增长确定性相对较高,并具有比较优势。此外,随着以 5G 和智能驾驶等为代表的新技术发展,以及国产化替代和自主可控的推进,军工技术的先进性及自主性逐步被市场认知,其民用化市场的拓展将为军工行业不断注入新的活力,进一步打开军工企业成长空间 (详见我们此前报告《疫情对军工行业影响不大,关注行业可能跟随大盘承压出现的买点》以及《军用技术民用化系列》报告)。再融资新规或将激发军工 企业 融资热情过去几年军工企业再融资方案较少,部分公司募资不足或取消发行。

此次规则修订或激发有新产品研发、产能急需扩张或有并购重组需求公司的融资需求,其或将通过引入战略投资者等方来解决发展所需的资金问题、降低财务费用率,预计后续推出定增方案的公司会增多 (详见我们此前 报告 《再融资新规对军工行业影响) 》) 。

建议重点关注信息化、新材料、主机厂、国企零部件及民参军等方向其中:1)信息化:业绩增长相对较快并具有 TMT 属性,重点关注 航天发展、振华科技,对应2020年估值均在20多倍;此外密切关注北斗和低轨星座进展;2)主机厂:近1年多股价平稳,未来几年增长确定性高且较为稳健,并能够支持当前估值水平,如 中直股份、 中航沈飞等;3)原材料:成长性好且具有高壁垒,新机型放量规模效应凸显,重点关注 光威复材、 钢研高纳等;4)国企零部件:增长稳健,且回撤较小,关注 中航机电、 航天电器、 中航光电等;5)民营企业此前因商誉减值、股权质押等导致市场担忧,估值下杀到底部,随着军改削弱等带来基本面好转,民参军公司有望迎来戴维斯双击,关注 雷科防务、海特高新、红相股份、华伍股份、天银机电、全信股份、爱乐达、楚江新材、宏大爆破等。 (以 上 : 重点关注: 【航天发展】、【振华科技】、【光威复材】/ / 【中航高科】、【中直股份】、【航天电器】 以及优选民参军组合,如 【雷科防务】、【红相股份】、【华伍股份】、【海特高新】 等。

风险提示: 武器装备建设节奏低于预期 ; 民用市场竞争激烈 ,军工企业习惯小批量 、 多品种 、 高毛利产品 制造 ,在 规模化拓展 及管理上 或 存在一定差距