汽车与汽车零部件行业特斯拉国产行业系列报告:特斯拉与大众MEB,巨头发力,带动零部件产业链的腾飞

特斯拉和大众MEN是全球新能源汽车的两大巨头

特斯拉是目前全球最受关注的造车新势力,其产品在操作系统的优越性和强大的Autopilot自动驾驶技术两方面受到了各行各业的广泛关注。MEB上海工厂斥资170亿元,年产能30万辆,投产后将推出奥迪豪华电动车;或成为特斯拉在华最强劲的竞争对手。特斯拉与大众MEB的竞争优势分别是特斯拉算法突出,科技感强,对自动驾驶的铺垫好;而MEB则品牌价值高、规模效应强。

30万左右新能源汽车的最佳选择,特斯拉与MEB各具亮点

特斯拉Model3的产品竞争力在中国目前的新能源车是中具有较高的性价比,有机会缔造汽车产业的“iPhone 4”。特斯拉Model3是当前市场已上市新能源车型中的佼佼者,是高性价比的代表之一,主要表现在:1)续航里程较高。2)特斯拉具有更出色的动力性能和舒适性。3)同级别车型中,售价较低。4)品牌受众度高;而从成本端考虑,国产特斯拉免去了40%的关税,5)并且采用国产零部件后有望降低30%的生产成本。而与特斯拉相比,大众MEB车型更突出的优势在于续航里程的提升和规模效益:1)大幅度提升单车续航里程130%。2)采用全新VW.OS大幅减少ECU的相互通信和代码量,实现ECU功能的集成。3)减少电动车20%-25%的零件数量从而降低10%-40%的成本。

新能源汽车市场千帆竞发,但是产业链增长是板上钉钉

按照上海工厂在新闻发布会上公开的3000辆/周的产能估算,目前上海特斯拉的年产能约15万辆左右;而根据环境评价的公式,上海特斯拉Gigafactory3的产能规划为25万辆/年,二期完成后的Gigafactory3将具有年产量50万辆的产能。如果我们按照乐观、中性、悲观三种情况来估算特斯拉在中国的产量,分别对应120%产能、100%产能和80%产能;则2020-2022年,特斯拉的累计产量占中国新能源汽车市场的比重将逐年提升,分别达到(中性)3.05%、5.81%和7.82%。对应2020-2022年国产特斯拉的原材料所对应的产业链市场空间为(中性)234.65亿元、391.08亿元和782.17亿元。 投资建议 我们认为特斯拉和大众MEB品牌的上游核心零部件厂商将获得不错的市场回报,基于“推荐”评级。建议关注特斯拉国产产业链优质零部件公司:1)三花智控(热管理系统),2)岱美股份(特斯拉的遮阳板配套尚),3)旭升股份(轻量化壳体),4)拓普集团(特斯拉的底盘结构件和内饰);同时,关注MEB平台供应商:1)华域汽车(特斯拉+MEB业务双重加持),2)精锻科技(大众MEB平台齿轴类产品)。

风险提示 新能源汽车普及不及预期、特斯拉生产不及预期、MEB项目不及预期。