长安汽车2019年12月销量点评：新品持续放量，2020年销量弹性或将显现

19年12月销量数据公布,自主同、环比双增,符合预期

2019年12月公司销量19.4万辆,同比/环比+31.0%/+9.8%。其中,自主品牌重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约10万辆,同比/环比+81.3%/+11.6%;长安福特销量1.8万辆,同比/环比+0.8%/-4.7%;长安马自达销量1.3万辆,同比/环比+9.2%/+0.7%。2019年公司全年销量176.3万辆,同比-15.2%。其中,长安福特销量18.4万辆,同比-51.3%;长安马自达销量13.4万辆,同比-19.7%。

19Q4自主品牌新车放量,2020年有望量价齐升

19Q4重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量同比+32.0%/环比+43.3%。销量增长驱动力来自CS75系列(9月plus版上市)、CS55系列(11月plus版上市)和CS35系列。CS75plus销量以中高配车型为主,且逐步打开沿海省份市场(长安自主乘用车18年销量top2省份为四川和河南,19年10~11月为浙江和广东)。我们认为,长安自主本轮新品周期实现产品结构和客户结构升级,有望实现量价齐升。

19Q4合资品牌销量改善,2020年新品驱动销量增长

长安福特19Q4销量同比-20.3%,降幅环比收窄。2020年长安福特将有4款新车上市(2款林肯车型),销量有望边际改善。且福特本轮新品周期以高ASP车型为主,整体单车利润或改善。长安马自达19Q4销量同比-0.1%/环比+8.9%。随着9月马自达3换代,公司销量企稳。2020年新车CX-30的导入有望驱动销量边际改善。

维持公司盈利预测和“买入”评级

公司新品周期逐步兑现,基本面改善在即,2020年业绩弹性或显现。我们维持公司19~21年归母净利润-1.8/34.6/48.7亿元,对应EPS-0.04/0.72/1.01元的预测,维持“买入”评级。(提示:若计入新能源子公司引入战投事项预计产生的22.91亿元收益和出售CAPSA股权预计产生的13.52亿元收益,我们预测2020年公司净利润或增厚至71亿元。)

风险提示:

1.汽车市场复苏不及预期;2.市场竞争加剧,新品销售不及预期。