电力设备：政策平稳，抢装有望如期推进

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近期,国家能源局发布《关于2020年风电建设管理有关事项的通知(征求意见稿)》。平安观点:

政策基调平稳,陆上风电抢装有望如期推进。 相对过去两年能源局发布的年度风电建设管理文件, 2020年政策相对温和, 新的政策内容相对较少,风电行业大概率将依照 2019年的政策框架运行, 2020年的陆上风电抢装可期。过去两年,风电政策的着眼点主要是控制弃风率和降补贴,当前弃风问题已经明显缓解,2020年全国平均弃风率有望控制在 5%以内。 2019年政策层面已经明确了风电的补贴退坡路径和全面平价时间节点, 2020-2021年将是平价过渡期,本次征求意见稿将“积极推进平价上网项目建设”作为首要任务,预计 2020年仍将有大量陆上平价项目涌现;对于主要风电开发商而言,跑马圈地、及早锁定陆上平价资源依然是重点工作。总的来看, 2019年及以前,陆上风电的主体政策框架已经搭建成型,未来两年政策的不确定性相对降低,行业发展可预期性增强。

分散式风电有望加快发展。 不同于过去两年,本次征求意见稿将分散式风电单列出来,明确“积极支持分散式风电项目建设”,并就分散式风电并网申请、项目核准、技术标准等方面具体要求,体现政策层面对于分散式风电的重视程度进一步提升。 如果该征求意见稿明确的“能源主管部门简化分散式风电项目并网申请程序、及时向社会公布配电网可接入容量信息、落实项目核准承诺制、创新项目打包核准等管理模式”等能够有效落实,分散式风电的发展有望加快; 目前来看,河南、内蒙等地已经开始实施核准承诺制,后续这些支持性政策落地推广可期。

2019年以来,河南、湖北、湖南、江西、山西等省均出台新的分散式风电建设方案,合计的项目规模超过 13GW,这些项目将是稀缺的带补贴项目,预计主要建设阶段将在 2021年。我们估计 2019-2020年国内分散式风电项目建设逐步起量, 2021年迎来放量时期。

海上风电新项目核准受限,但不影响存量已核准项目。 根据该征求意见稿, 各省要按照《风电发展“十三五”规划》组织海上风电开发,并网容量、开工规模已超出规划目标的省份暂停海上风电项目竞争配置和核准工作。 据有关规划, 到2020年,全国海上风电开工建设规模达到 1000万千瓦,力争累计并网容量达到500万千瓦以上。 截至 2019年上半年,广东已开工项目规模超过 2GW,而十三五规划的 2020年并网目标 300MW、在建规模 1GW,因此广东等省份 2020年新的海上风电项目核准可能受到限制,但存量已核准项目规模巨大,这些项目在2021年底前并网即可享受核准时电价。 2019年,上海、浙江、辽宁、山东等省份已经实施了海上风电项目竞价,合计规模超过 4GW,这些项目将支撑 2022年的需求。 我们认为,受补贴因素影响, 2021年抢装之后,国内海上风电的规模化发展依赖于上网电价的快速下降,海上风电补贴强度加速退坡大势所趋。

重视外送风电项目与输电通道的建设衔接,助力三北风电基地开发。 根据该征求意见稿, 各省级能源主管部门要指导督促省级电网企业做好新建风电项目与电力送出工程建设的衔接并落实消纳方案。

2019年以来,三北地区大量的平价、竞价项目涌现,这些项目主要通过输电通道外送,且主要的建设期将在 2021年及以后。目前来看,对于特高压配套项目,存在配套电源建设进度滞后于特高压输电工程建设进度的情况,而部分平价大基地项目则存在配套输电设施推进进度滞后的情况。 随着政策对于网、源衔接的重视度提升,三北地区风电大基地项目落地的可能性提升。

投资建议。 根据该征求意见稿, 2020年的风电政策有望保持平稳, 抢装如期推进, 2020年新建装机规模有望突破 2015年的历史高点;政策的可预期性提升,2021年的国内新增装机有望保持高位。

当前风电板块估值较低,存在估值修复空间,看好风电板块投资机会,推荐整机及零部件环节的龙头企业,包括明阳智能、日月股份、金风科技等。

风险提示。

(1)尽管政策可预期提升,现有政策仍存在调整可能,或导致未来新增装机规模的不确定性。

(2)分散式风电属于新兴的风电项目类型,发展模式尚不完全成熟,可能存在装机规模不及预期风险。

(3)北方平价大基地已经成为风电行业重要发展模式,输电通道建设以及受端负荷需求等消纳因素可能影响项目进度和装机规模。

(4)如果钢材等原材料价格大幅上涨,可能影响产业链整体盈利水平。

(5)部分风电制造环节呈现同质化竞争特点,抢装之后竞争可能加剧,产品价格以及盈利水平可能下滑。