光环新网2019年三季报点评：IDC项目储备丰富，公司未来发展可期

事件:公司前三季度实现营收53.82亿元,同比增长20.07%。归母净利6.11亿元,同比增长28.65%。扣非后归母净利6.11亿元,同比增长28.87%。

公司3Q2019单季实现营收19.26亿元,同比增长13.27%,归母净利润为2.19亿元,同比增长19.71%。

公司IDC储备项目丰富,稳定长期增长。前三季度公司IDC与云计算分别占营收约25%和75%,仅IDC收入环比增长3%。而利润方面,IDC贡献70%。目前主要IDC主要业绩来源于北京地区现有数据中心,未来公司将着力扩大IDC服务至上海及广深地区。储备项目方面:

今年公司预计开工4万机柜建设,主要分布于燕郊(2万)、上海嘉定以及昆山(合计2万),预计开工4万机柜将于明年下半年投入运营。目前嘉定和昆山项目主要满足上海周边下游客户需求。

未来5年公司预计建设10万机柜,将进一步扩展广深的数据中心。预计每年新增1.5-2万台机柜,相较于过去5年每年6000-7000台机柜速度,建设速度提高1倍以上。

我们认为,从需求端来看,IDC行业的需求动力主要来源于流量增长,随着5G渗透率逐步提升,VR/AR、车联网、智慧城市、工业互联网等应用兴起后,流量爆发式增长带动IDC基础设施需求不断增加,我们预计2020年起5G下游应用将带动流量爆发增长,一线城市IDC资源将持续面临供不应求状态。

盈利预测与投资评级:公司IDC储备业务随着项目铺设进度推进,业绩方面增速长期稳定;云业务方面公司光环云支持AWS稳健发展。我们预计公司2019-2021归母净利分别为9.14/11.89/15.51亿元,EPS分别为0.59/0.77/1.01元,当前股价对应PE分别为32/24/19倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:IDC新项目进展不及预期,AWS业务增速不及预期。