机械设备行业7月挖掘机销量数据点评:7月销量增速重回两位数,国产龙头强者恒强

7月销量重回两位数增长,19年销量有望达22万台:根据中国工程机械工业协会行业统计数据,7月单月销量12,346台,同比增长11.0%,国内市场销量10,190台,同比增长9.1%,出口销量2,156台,同比增长20.7%,6月销量转正后、7月销量重回两位数增长,1-7月累计销量近15万台,同比增长13.9%,为全年销量的增长奠定基础,下半年在专项债新规作用凸显下基建投资有望逐渐发力、老旧小区改造有助于对冲房地产投资的下行,挖掘机销量仍具备韧性,我们依然维持全年约22万台的销量预测,对应8%左右的行业销量增速。

中小挖销量增速回升,大挖销量保持相对稳定:从不同机型来看,7月小/中/大挖销量分别为5,729/2,741/1,720台,分别同比增长17.5%/2.0%/-3.0%,小挖增速在5月出现负增长后6、7月连续回升,7月销量增速环比提升10.1pct,小挖销量的大幅回升带动行业销量回暖,中挖销量增速在5、6月出现11.6%/14.5%的下滑后开始止跌企稳,而大挖销量开始出现小幅下滑。1-7月小/中/大挖累计销量分别为80,850/35,206/19,006台,分别同比增长15.2%/8.9%/5.0%。小挖在机器换人、乡村建设、市政工程等的驱动下保有量还有扩张的潜力,将是未来决定行业销量走势的核心机型,大挖虽出现小幅下滑,但在大型基建项目落地增加及采矿业投资向好的背景下后续销量并不悲观,而中挖销量企稳后预计将保持相对稳定。 n 国产龙头继续表现亮眼,外资品牌份额持续下滑:7月三大国产龙头三一、徐工、柳工销量分别为3,323/1,782/1,060台,分别同比增长18.9%/54.8%/26.9%,增速均高于行业平均水平,国产龙头市场份额继续扩张,7月单月市场份额分别提升至26.9%/14.4%/8.6%,1-7月市场份额分别达25.6%/14.0%/7.0%,柳工市场份额与2018年持平,而三一和徐工市场份额均提升2.5pct ,而以卡特、斗山、小松为代表的外资品牌市场份额持续下滑。随着国产品牌中大挖技术水平的提升、产品性价比优势的凸显及服务的快速响应,未来国产品牌将进一步加大对中大挖的进口替代,龙头企业市场份额还将进一步提升。

投资建议:1)7月挖掘机销量重回两位数增长,维持全年22万台左右的销量预测;2)中后周期工程机械品牌工程起重机、混凝土机械、塔机19-21年陆续迎来更新需求高峰,销量增速弹性更高;3)行业竞争格局优化,龙头市场份额进一步提升,重点推荐中联重科、三一重工、徐工机械,建议关注建设机械、柳工、恒立液压等。

风险提示:工程机械行业景气度大幅下滑,基建及房地产投资增速不及预期,市场竞争恶化。