策略周评:2020年行业景气度回升的行业猜想

事件

绝大多数行业的业绩增速与市盈率相匹配,业绩增速显得尤为重要:通过对比业绩所处在的历史分位数以及市盈率估值的历史分位数的对比,我们发现在大部分时刻,A股是极其有效的市场,大部分行业其估值水平大多可以反应出其业绩增速的水平。通过观察收入和估值历史分位数,可以判断行业吸引力高与低,从目前的业绩和估值历史分位数来看科技行业估值仍处在合理区间,吸引力高的行业有光伏、机械设备和保险,吸引力低的有食品饮料、医药和汽车。

观点

展望未来2020年行业景气度提升的行业:行业景气度是衡量趋势发展的重要因素,选择景气度向上且业绩增速较快的行业和公司往往更容易带来超额业绩的提振。为了更加准确的衡量2020年行业投资机会和行业增速发展,我们利用整体法将行业内所有龙头公司未来一致预测的收入和净利润加总之后得出行业的增速,再将后一年的行业增速减去前一年的增速得出第二年行业增速上调的百分比,若第二年行业增速加速上调较高则意味着其超预期的增长往往会使得获得更高的市场估值溢价。

2020年电动车板块将成为行业景气度上扬最为显著的板块:从2020年较上一年业绩上调的数据来看,电动车子版块中电动车龙头汇总、上游资源龙头和汽车龙头的业绩增速上调百分比排名市场靠前的位置。其行业景气度将大幅领先于其他子行业。尤其是上游资源板块具有较强的弹性。

电动车板块目前的估值相对较为合理:电动车板块同样可以作为科技股的一部分,部分股票的估值却远远没有享受到科技股的估值溢价。电动车板块目前的业绩仍然处在底部阶段,受到海外需求反弹以及国内电动车厂商供给增加的影响,未来增长空间广阔。未来伴随着业绩增速由负增长转为高增长,有望迎来戴维斯双击,形成估值和业绩皆爆发的现象。

电动车板块中上游资源板块和中游锂电板块最为值得投资:动力电池占据着电动车最为主要的成本,电动车销量的提升对于产业链中的锂电池板块的业绩提升最为显著和直接;上游资源公司为中游动力电池企业提供如钴和锂等原材料,其下游客户不仅仅有国内动力电池客户,还有海外电池客户的需求,叠加其本质是周期性行业,2020年利润空间较高,因此我们认为上游资源类企业的弹性是最大的。

风险提示:CPI在2020年上半年大幅上行,影响降息空间;电动车销量不及预期。