机器人行业标志事件：10月中国工业机器人产量同比增长1.7%，2019年首次转正

工业机器人:产业进入16%中速增长期,静待需求拐点来临。(1)中长期看,锂电、光伏下游持续景气,物流、食饮等长尾行业加速渗透。2019-2023年复合增速16%,新增机器人本体76万台,对应本体市场299亿元/年,对应集成市场1194亿元/年。(2)短期看,发那科三季度中国区机器人收入增长12.3%,10月中国工业机器人产量同比回正到1.7%,1-10月3C电子下游固定资产开支增速持续提高到13.6%,静待需求拐点。

上游核心零部件:伺服系统、控制器竞争加剧,单运控企业难突围,需结合本体,推荐埃斯顿;国产谐波减速器已规模化应用;全球本体产能大陆转移叠加纳博等巨头供应不足,中期看好国产RV减速器。

中游本体:国产努力追赶、格局未定,看好高附加值龙头。硬件技术趋于成熟,中国企业追赶良机。掌握运动控制核心技术,提升本体附加值的企业优势越来越大。看好核心部件优势的埃斯顿,及特种高温机器人博实股份。

下游系统集成:资源整合、行业理解和资金规模是三大竞争力,本土集成商优势突出。需求拐点到来后最看好集成环节,其中最看好新能源下游,推荐汽车电子自动化龙头克来机电(70%新能源领域收入)。

风险提示 下游自动化需求不达预期、行业竞争加剧、国产进口替代不达预期。