万里扬:CVT配套国六车型陆续量产,业绩迎来拐点

业绩同比增速转正, 期间费用率改善公司Q3业绩迎来拐点,实现营业收入12.07亿元,同比增长13.19%,环比增长8.25%,归母净利润、扣非净利润分别为1.16亿元、 0.95亿元,同比增速达30.79%、 51.17%,环比持平、增长69.12%。 Q3毛利率为19.62%,较去年同期下降0.33pct。 期间费用率为11.03%, 同比下降2.35pct,管理费用率、研发费用率、财务费用率均有不同程度改善。

CVT 配套国六车型陆续量产, 6MT 供货长城汽车上半年公司 CVT 产品配套的国六车型陆续量产,包括搭载公司 CVT25的吉利远景 SUV、帝豪 GS、帝豪 GL、远景 S1和奇瑞艾瑞泽 GX,以及搭载公司 CVT18的吉利汽车远景 X3。未来公司 CVT 产品将为比亚迪数款车型和一汽奔腾全系车型进行配套, 6MT 产品 8月开始向长城汽车供应, 产品销量有望持续提升。

受益“大吨小标”治理, G 系列占有率大幅提升“大吨小标” 治理力度加大推动轻卡变速器产品升级,公司面向国六车型的G系列高端轻微型变速器市场占有率大幅提升, 上半年部分主流轻卡市场占有率超过90%。公司轻卡AMT自动变速器产品和中重卡变速器产品各有多款车型正在开发,有望逐步投放市场。

投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.36元、 0.48元、 0.61元; 对应PE为22倍、 17倍、 13倍,维持“增持”评级。

风险提示下游客户汽车销售不及预期的风险; 行业政策变化的风险等。