领益智造：历史问题逐一解决，业绩拐点趋势明确

事件:公司发布 2019 年三季报,2019 年前三季度实现营收 162.63 亿元,同比增长 1.07%,归母净利润 20.99 亿元,去年同期亏损3.52 亿元。

内部整合见成效,产品供应种类和份额持续提升公司目前主要业务板块包括精密功能及结构件、显示及触控模组、材料业务、贸易及物流业务等,公司重点发展制造类的业务,并将对非制造类业务进行处置。海外市场方面,公司的主要增长点在于:对现有业务份额、料件数量的提升;向下游模组和向上游原材料的继续深挖;海外新客户拓展。国内业务方面,公司以八大产品线的覆盖率超过 50%为目标,顺应 5G 的推广扩大市场总容量,同时进入如 VC、OLED、马达、无线充电等新应用。

收购 Salcomp Plc,布局充电器产品完成产业协同2019 年 8 月公司收购的 Salcomp Plc 已完成股权变更登记手续,100%控股。Salcomp Plc 是一家全球领先的充电器、适配器开发制造商,客户体系包含苹果、三星、华为、OPPO、vivo、小米等国内外一线终端厂商,完成收购有利于公司内部产业协同,伴随5G 手机充电功率与移动 PC、平板电脑相比拟,充电器市场将出现多产品通用,公司的规模优势将快速显现。

投资建议我们预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 23.5 亿元、27.0 亿元、30.0 亿元,对应 EPS 分别为 0.34 元、0.39 元、0.44 元,给予公司 2020 年 32 倍 PE,目标价 12.48 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示大客户出货量低于预期;内部整合进展低于预期;汇率波动。