长安汽车：扣非净利润减亏，自主品牌盈利能力显著修复

营收增速转正, 扣非净利润减亏,毛利率环比大幅改善公司 Q3实现营业收入 152.40亿元,同比增长 7.25%, 增速由负转正;

实现归母净利润-4.21亿元,亏损较 Q2扩大, 主要原因为投资净收益亏损;实现扣非净利润为-6.21亿元,亏损较 Q2的-7.51亿元减少。 公司 Q3毛利率为 18.78%, 环比大幅上升 6.86pct,自主品牌盈利能力显著修复。管理费用的同比下降改善公司期间费用率, Q3期间费用率为16.80%,同比下降 2.31pct,其中管理费用率同比下降 2.73pct。

自主品牌: 重磅新车型 CS75PLUS 畅销,将持续提振销量自主品牌销量回升,重庆长安、合肥长安 Q3销量合计 16.71万辆,同比增长 9.61%,环比增长 19.48%,同期全国乘用车销量同比下降约 4%,公司自主品牌销量表现好于行业。 上半年公司推出 CS85COUPE、全新 CS15、全新 CS95、科尚、逸动 ET、凯程 F70等新车型, 重磅新车型 CS75PLUS 于 9月初上市后当月销量已破万辆, 目前累计销量突破 2.6万辆,将持续提振公司自主品牌汽车销量水平。

合资品牌:长安福特加速计划发布,中长期发展向好合资品牌方面,长安福特、长安马自达 Q3销量 5.37万辆、 3.47万辆,同比下降 33.56%、 9.34%,降幅较 Q2的 60.55%、 37.10%收窄,环比增长 40.10%、 24.93%,主要源于福克斯、昂克赛拉等车型销量的回升。

9月公司与福特汽车发布长安福特加速计划,未来三年将投放超过 18款新车型完善产品谱系,首款林肯品牌 SUV 和全新福特探险者将于年内和明年投产,长安福特销量有望改善。

n 投资建议预计公司2019年至2021年EPS为0.07元、 0.65元、 0.95元, 对应的PE为100倍、 11倍、 8倍, 维持“增持”评级。

n 风险提示汽车销售不及预期的风险等。