家家悦2019年三季报点评：业绩符合预期，大卖场及便利店带动收入端持续增长

1-3Q2019营业收入同比增长17.89%,归母净利润同增16.70%

1-3Q2019实现营业收入112.65亿元,同比增长17.89%;实现归母净利润3.51亿元,折合成全面摊薄EPS为0.58元,同比增长16.70%;实现扣非归母净利润3.34亿元,同比增长16.40%,业绩符合预期。

单季度拆分来看,3Q2019实现营业收入40.00亿元,同比增长20.14%;实现归母净利润1.25亿元,折合成全面摊薄EPS为0.21元,同比增长16.42%;实现扣非归母净利润1.20亿元,同比增长17.57%。

综合毛利率下降0.07个百分点,期间费用率下降0.11个百分点

1-3Q2019公司综合毛利率为21.52%,同比下降0.07个百分点。

1-3Q2019公司期间费用率为17.18%,同比下降0.11个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为15.23%/2.04%/-0.09%,同比分别变化-0.33/-0.15/0.36个百分点。

大卖场及便利店带动收入端持续增长

3Q2019公司净开店5家,各业态门店总数达到763家,新签约储备店13家。报告期内公司延续了今年以来良好的收入增长趋势,其中大卖场和便利店业态收入同比分别增长21.75%/29.22%,有效带动了公司整体收入的增长。区域方面,持续受益于河北家家悦并表的同时,公司主力经营区域胶东地区收入也有10.63%的增长,表现出较强韧性。随着公司供应链能力的不断加强,或在未来为盈利能力提供改善空间。

维持盈利预测,维持“增持”评级公司新店有序拓展,收入端持续改善,我们维持对公司19-21年全面摊薄EPS分别为0.81/0.93/1.08元的的预测,维持“增持”评级。

风险提示:经营区域较为集中,租金上涨导致费用增加,收购门店整合效果低于预期。