2019年10月PMI数据点评：PMI持续下降，企业仍处于去库存阶段

10月份,中国官方制造业 PMI 49.3%(前值 49.8%),连续六个月处于荣枯线以下且数值继续下降;官方非制造业 PMI 52.8%(前值 53.7%),仍处荣枯线上但环比持续下降;综合 PMI 产出指数 52.0%(前值 53.1%)。

主要观点 制造业及非制造业 PMI 均低于历史同期及均值。 其中,制造业 PMI仍处荣枯线下且数值继续下降,非制造业 PMI 也不改下降趋势,两者共同作用致综合 PMI 产出指数持续下降至最低点。 制造业 PMI 49.3%,环比下降 0.6pct,已连续六个月处于荣枯线以下。非制造业 PMI 52.8,处于荣枯线以上但环比收缩。制造业 PMI 与非制造业 PMI 共同作用使得综合 PMI指数录得有数据以来的最低值。季节性走势来看,制造业 PMI 仍低于历史同期,且低于 14-18年平均走势,制造业能否复苏仍需继续关注; 5月份以来非制造业 PMI 持续走弱,低于历史同期及历史均值。

各分项多数对 PMI 指数形成负向拉动。 分结构来看,从业人员指数及供货商配送指数对 PMI 形成正向拉动作用外,其余分项均对 PMI 形成负向拉动,尤其是生产指数及新订单指数。 生产、新订单及原材料库存分别拉低 PMI0.38pct、 0.27pct、 0.02pct,而从业人员、供货商配送拉升 PMI 指数0.06pct、 0.06pct。 生产指数下降,具体来看, 9月份六大发电集团当月日均耗煤量为 66.43万吨,同比 5.21%,同比转为正值但仍处历史低位; 9月份高炉开工率 65.5%,开工率持续下降。

新订单指数环比下降已处荣枯线以下,需求状况持续下滑,生产经营预期指数下降,生产指数下降,产成品库存及原材料库存指数继续下行且处荣枯线下,企业主动去库存中。企业产成品库存及原材料库存下行,新订单指数持续收缩,企业主动去库存中。

大中小型企业 PMI 均环比上行且处荣枯线下,大型企业与中小型企业景气度分化持续。 分企业类型来看,大型企业 PMI 49.9%(前值 50.8%),中型企业 PMI 49.0%(前值 48.6%),小型企业 PMI 47.9%(前值 48.8%),大中小型企业 PMI 环比下降且均处荣枯线以下。由于小型企业 PMI 持续收缩,以大型企业及小型企业表征的企业景气度指标小幅回升。