晶盛机电2019年三季报点评:业绩拐点显现,持续看好公司未来发展

第三季度业绩快速增长,拐点显现。2019年前三季度,公司实现营收20.1亿元,同比增长6.2%;实现归母净利润4.7亿元,同比增长5.9%;实现扣非后归母净利润4.5亿元,同比增长6.7%;实现每股收益0.37元。2019年以来光伏行业逐步回暖,单晶硅片市场需求较好,部分硅片厂商启动新一轮扩产,公司订单逐步落地,客户对订单验收进度有所加快;此外,公司半导体设备及辅材耗材业务稳步推进,推动公司业绩稳定向好发展。第三季度,公司实现营收8.3亿元,同比增长28.4%;实现归母净利润2.2亿元,同比增长37.4%。第三季度公司业绩快速增长,相比今年Q1、Q2归母净利同比下跌6.7%和下跌16.6%的情况,Q3扭转了上半年的业绩颓势,出现恢复性增长的势头,业绩拐点显现。

净利率同比小幅提升,经营活动现金净流量同比大幅增长435%。前三季度,公司毛利率为38.2%,同比降低1.5pct,但第三季度环比有所改善。前三季度净利率达23.3%,同比提升0.1pct;ROE为10.8%,同比降低0.6pct;期间费用率为13.0%,同比降低1.4pct。公司净利率小幅提升,期间费用率不断优化。前三季度,公司经营活动现金净流量达4.3亿元,同比增加3.5亿元,同比大幅增长435%,公司回款能力不断增强,现金流情况大幅改善。 ?

前三季度预收账款同比大幅增长97.4%,订单需求好转。2019年以来,单晶硅片需求向好,部分硅片厂商逐步启动新一轮产能扩建。公司凭借技术实力及良好的品牌影响力,扩大长期客户合作基础,积极开拓新客户,今年以来分别与晶科能源、上机数控签订晶体生长设备合同合计超过18亿元。公司前三季度的预收款项达9.9亿元,同比增长97.4%,公司订单需求好转,业务实现良好增长。截止2019年9月30日,公司未完成合同总计25.6亿元,其中未完成半导体设备合同5.4亿元,公司订单充裕,未来业绩持续增长有保障。 ?

投资建议:公司是我国晶体硅生长设备龙头企业,第三季度业绩实现快速增长,如期扭转颓势。伴随着下游扩产带来单晶炉等设备需求的上升以及订单的不断交付,预计公司四季度业绩将继续实现快速增长,助推全年业绩向好。我们预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.68元,当前股价对应PE分别为27.7/21.2倍。维持公司“推荐”评级。 ?

风险提示:宏观经济下滑、单晶硅片厂商扩产不及预期、市场竞争加剧、订单不及预期等风险。