金融工程专题报告:基于趋势跟踪的大类资产配置策略

核心观点:

大类资产配置策略是投资实务中由来已久的重点课题,也是做好投资的第一步。从主观到量化,从恒定到动态,大类资产配置的策略千变万化。主流的策略已由注重收益和优化向注重风险和因子配置转变。

基于趋势跟踪的资产配置策略

趋势跟踪是在股票、商品、外汇等资产上常用的投资策略之一,通常波动较大的资产的收益率分布会呈现一定的厚尾特征,利用趋势跟踪方法通常可以取得比买入持有更好的效果。

本文检验了简单的趋势跟踪方法--时序动量在大类资产配置策略中的效果。利用沪深300全收益指数、中债国债总财富指数、SGE黄金9999、标普500指数及Wind货币市场基金指数作为大类资产的代表指数,选择等权配置时序动量大于0的资产的方法,在2007年1月至2019年2月的回测期内,策略可以显著战胜与等权配置的基准策略,夏普比率也由0.3左右提升至了0.7-0.8。

基于趋势跟踪的风险平价改进策略

近年来,基于风险配置的资产配置策略由于在次贷经济危机期间的良好表现受到了极大的关注, 风险平价策略声名鹊起。风险平价模型不关注资产的收益率,仅是将组合风险平均分配到各个资产,即要求每个资产对于组合风险的贡献相同。

趋势跟踪策略是从收益端的角度出发对大类资产进行配置,而风险平价模型是从风险端的角度配置资产,将二者结合,可以得到更好的收益风险比。选择等权配置时序动量大于0的资产风险贡献权重的方法,回测期内,策略的夏普比率可以达到1左右,相对于趋势跟踪策略和风险平价策略基准,夏普比率均有一定提升。

风险提示:突发事件造成市场剧烈波动的风险。