首页 - 股票 - 研报 - 趋势策略 - 正文

流动性及利率债周报:警惕中美利差收窄至最近5年历史低点

来源:浙商证券 作者:孙付 2018-04-22 00:00:00
关注证券之星官方微博:

一季度商业银行资产负债数据点评:负债端压力仍大、增配债券还需静候一季度商业银行表内负债增速持续放缓,源于同业负债增速大幅下降、一般存款持续流失;但对非银金融机构负债环比大幅增加。具体而言,一季度商业银行总负债环比1.40%,为2014年以来最低值,其中同业负债环比大幅下跌11.05%,为此轮金融去杠杆以来跌幅最大;对实体企业及住户负债环比2.69%,较去年同期增速放缓;但对非银金融机构负债环比增速升至6.57%,创此轮熊市以来最高增速,可能与一季度货基增速较快、导致其存放在银行的存款增速较快有关。至少能说明几点问题:

1)一季度资金面较为宽松,银行和非银金融机构加杠杆力度分化较大:中债登托管数据显示非银金融机构杠杆率有所回升,但银行同业杠杆持续大幅收缩。从银监会和央行历次发言看,我们认为银行同业杠杆是央行锚住的主要金融杠杆指标之一,而非银金融机构杠杆相对次要。一季度同业杠杆加速去化、并无反弹迹象,或减轻了央行近期边际放松政策的顾虑,从这个角度看,未来一段时间货币政策收紧的必要性不大。

2)一月份定向降准正式实施,但银行一般存款增速持续放缓,央行放的“水”可能更多流向了非银金融机构(货基、回购市场等)。一季度商业银行对实体企业及住户负债环比增长2.69%,较去年同期3.44%的增速有所放缓;与此同时,截止二月底,货基净值较年初增长15.88%至7.8万亿,表外理财产品的发行数量同比依然增长29.63%。

3)在同业负债持续压缩、一般存款持续流失的背景下,银行的负债端扩张步伐缓慢,承接资产端回表压力较大。从一季度同业存单和理财产品发行情况看,国有大行主动负债压力更大。表内:一季度国有大行同业存单发行量、净融资额均超季节性快速增长。一季度国有大行同业存单净融资额高达2962亿元,首次超过股份行、城商行,环比、同比分别增长3126、2739亿元。表外:一季度国有行共发行理财产品9135份、同比增速34%,而股份行共发行理财产品4061份、同比增速仅为26.63%。

4)负债端扩张步伐缓慢叠加资产投放向信贷倾斜,短期内商业银行大规模增配债券动力不大。同时,观察到实体经济融资需求已经在放缓(扣除票据融资后,一季度实体企业新增短期贷款、新增中长期贷款同比均有所下降,信贷供需格局已经不像去年这么紧);近期媒体报道央行或放宽存款利率浮动上限或大额存单利率上限,有助于银行减轻负债端压力,三季度后商业银行配债需求或逐渐释放。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。如该文标记为算法生成,算法公示请见 网信算备310104345710301240019号。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-2025年