A股市场产业链和估值周报:增量资金大举入市驱动A股普涨

产业链数据综述

(1)上游,WTI 原油价格大涨至66.1 美元/桶。上周,WTI 原油价格环比大涨4.4%, 动力煤价格环比上涨0.9%。上周,铅、锌价格环比上涨0.2%、0.7%,铜、铝价格环比下跌0.3%、0.2%,铁矿石价格环比下跌2.2%。上周,稻米、大豆、棉花价格环比上涨0.8%、0.8%、0.5%,玉米价格环比下跌0.7%。

(2)中游,工程机械销量保持高增长。上周,螺纹钢价格环比上涨1.7%;水泥价格指数环比下跌2.1%,玻璃价格环比上涨0.2%。上周,PVC 价格环比上涨0.6%,天然橡胶、甲醇价格环比下跌2.8%、2.8%。上周,台湾电子行业指数环比上涨0.5%,费城半导体指数环比上涨0.7%。上周,BDI 指数环比上涨8.4%,BDTI 指数环比下跌3.1%, CCFI 指数环比上涨0.9%。12 月推土机、装载机、起重机销量累计同比增长40.5%、46.8%、129.7%,前值为43.4%、46.7%、128.7%。

(3)下游,12 月民航旅客周转量增速向好。上周,30 城市商品房整体成交面积环比持平,一线城市成交面积环比上升13.2%,二线城市环比下降3.9%。上周,农产品批发价格指数环比上涨2.6%,猪肉价格环比下跌1.3%,猪粮比7.89。12 月,重卡销量当月同比增长40.2%,前值25.4%。12 月,民航旅客周转量累计同比增长13.5%,前值为13.3%。

行业估值综述

纵向对比过去10 年估值数据,传媒行业市盈率和市净率双双处于相对低位;通信行业市盈率估值处于相对高位,家用电器行业市净率估值处于相对高位。

行业配置建议

A 股市场上周普涨。上证综指在上周继续上涨,涨幅2.0%。受益于增量资金大举入市, 指数整体出现普涨格局;上证50、沪深300、中证500、创业板上周的涨跌幅分别为1.76%、2.24%、1.77%、2.79%,其中创业板涨幅在元旦以来首次居前。 增量资金大举入市。元旦以来,各类投资者纷纷加仓A 股,包括机构投资者、散户投资者、海外投资者均出现大幅增持。截至1 月25 日的数据显示,基金份额、融资余额、陆股通入市资金的1 月份数据均出现大幅增长,显示增量资金正在加速入市。在1 月份,偏股混合型基金的新增份额667 亿,融资余额新增548 亿,陆股通净入市余额新增326 亿,相比2017 年每月251 亿、72 亿、166 亿的增量资金,分别实现166%、761%、96%的增长。周度数据显示,三类投资者仍在加速入市中,三个渠道的增量资金分别为415 亿份额、154 亿元、102 亿元。投资者对A 股市场信心大幅改善,单日新增基金份额超过百亿;对比上一轮牛市,在2015 年3 月也开始出现百亿规模的基金认购,当时投资者信心积极正面,或有一定的借鉴意义。 低估值个股有望重点受益。上周增量资金中,边际变化最大的是基金份额数据,一周内发行415 亿份,较前三周的均值86 亿出现暴涨。尤其是1 月23 日,兴全合宜基金单日认购规模超过300 亿,更是引燃了市场情绪。我们认为,以兴全合宜基金为代表的,那些坚守价值,重视基本面和估值的基金产品有望受到市场资金的重点追捧;这些基金,将会挖掘那么估值处于洼地,同时基本面改善的行业和个股。因此,低估值个股有望重点受益,包括大金融的银行,周期行业的房地产和建材,成长行业的传媒。

市场表现验证逻辑。上周涨幅居于前五的行业分别是家用电器、传媒、交通运输、计算机、建筑材料,涨幅分别为5.86%、5.45%、3.50%、3.45%、3.41%。相比过去3 周,行业投资机会出现扩散,这正好验证了我们的判断;随着增量资金入市尤其是机构增量资金的入市,那些具有业绩支撑、估值处于低位的行业,得到了投资者的重视和认可。

重点提示传媒的潜在投资机会。传媒行业估值处于历史低位,PE-TTM 和PB-LF 分别为36.2、3.18,估值均低于过去10 年85%的时间段;行业基本面也出现改善,电视剧和电影行业内生增长稳定,行业龙头优势凸显,详见我们传媒的专题报告《影视行业18 年投资前瞻报告》。

行业推荐。在当前经济不确定和风险逐步释放的市场环境下,我们持续推荐基本面良好,具有业绩支撑的行业,推荐家用电器、食品饮料、银行、保险等行业。银行业整体ROE 超过10%,估值仅有1.05PB,具有显著的配置价值。