有色金属行业周报:铜业再迎美元走弱东风,新能车悲观预期难掩行业前景

1月第四个交易周2018年1月22日到1月26日,上证综指上涨2.01%,有色金属板块上涨2.10%。申万三级子行业中,其他稀有小金属、钨板块涨幅较大,分别为5.24%、4.59%,锂、磁性材料板块跌幅较大,分别为-2.44%、-1.25%。

基本金属价格方面,LME镍涨幅最大,为7.53%,LME铜涨幅最小,为0.65%,其他主要品种均出现上涨。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨1.36%。

小品种方面,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)收于337500元/吨,周变动幅度分别为-0.74%,碳酸锂≥99%、电解钴Co99.98分别收于155,500.00元/吨、567500元/吨,周变动幅度分别为0.00%、1.79%。二氧化锗(99.999%:国产)周变动幅度为1.6%,其他品种变动较小。

铜业再迎美元走弱东风新能车悲观预期难掩行业前景。

铜:美元持续走弱,铜业有望再度启航。

本周美财长罕见公开支持美元走弱、特朗普在公众场合的态度以及近期贸易保护主义的强势抬头,这一系列举动均暗示美国政府对于美元弱势的共识,而欧洲、日本经济的复苏进一步支撑欧元、日元走强,这将在一段时间压制美元,本周美元指数再度走低,因此以美元计价的大宗商品均出现强势上涨,LME铜因交易所交割导致库存大幅扰动,但对中长期无影响。

在我们之前提到的海外经济复苏带来需求上行+中国供给侧与环保高压强势压制供给的逻辑框架下,叠加计价货币美元进一步贬值预期,铜价将继续走强。

另一方面,近日公布了第4批建议批准的固废限制进口类明细,第4批批准量同比再次大减95%,各主要铜矿今年劳工薪资谈判仍在进行中,对本就不足的铜产能带来不确定性。

我们认为行业投资主线为:国内去产能带来的利润重新分配,行业龙头业绩大幅改善仍是本轮行情的核心逻辑。因此,我们坚定看多铜,推荐关注云南铜业(国内铜业龙头)、紫金矿业(海外持续布局)。

锂钴:新能源汽车政策迟迟未出,市场悲观难掩行业前景。

近期2018年电动车相关补贴政策还未出台,市场对官方态度预期出现较大分歧,下游在这一情况下无大批备货举动。从目前看,政府对新能源汽车产业仍比较矛盾,既害怕呵护心切重蹈光伏旧路,又怕政策力度不足无法有效促进产业快速发展。我们近期注意到4季度以来,宏观经济数据不容乐观,但从结构上看,17年高技术制造业利润增速20.3%,远高于其他制造业,可见创新才是我国经济目前核心驱动力。新能源汽车作为高技术制造业的一部分,有很大希望驱动经济结构转型,同时也是我国石油严重依赖国外困境的一条出路。从这两个角度上考虑,该行业是扭转我国多个困局的关键行业,因此我们长期看好新能源汽车行业在我国的发展。随着市场悲观预期的蔓延,部分新能源行业上游龙头出现低估,一旦政策明朗,这些龙头将率先迎来估值修复,因此,我们看好天齐锂业(国内锂矿资源龙头,积极探索盐湖提锂)、赣锋锂业(产能在2018年释放充分,积极探索固态锂电池)、华友钴业(钴资源龙头,业绩超预期)。

风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。