中科曙光业绩快报点评:营收快速增长,看好公司AI、云计算及芯片国产替代等业务

事件

1月15日晚间,中科曙光发布2017年业绩快报,经初步核算,公司2017年实现营业总收入6,293,512,797.07元,同比增长44.34%;归母净利润304,707,580.84元,同比增长35.88%;扣非后归母净利润204,258,660.09元,同比增长22.11%。

分析与判断

公司服务器及存储等产品的品牌和产品的认可度持续提升,积极推进AI、云计算“百城百行”和大数据创新业务,营收62.94亿元,同比增长44.34%。公司可以提供云计算IaaS服务中的服务器、存储、虚拟化、操作系统等几乎所有服务。2017年10月,公司联合中科院计算所孵化出的寒武纪推出了人工智能服务器Phaneron,发展前景广阔。公司在业界创新性地提出了以品牌连锁模式发展城市云中心,在全国范围内招募“城市合伙人”,为“百城百行”目标的顺利实现打下基础。在大数据领域,公司推出了“方舟大数据”、“科学大数据引擎”等一系列创新型产品,在公安、社保、科教、环境、智能制造等诸多行业广泛应用。公司持续开展研发和市场拓展工作,用户对公司品牌和产品的认可度持续提升,公司主营业务稳步增长。

归母净利3.05亿元,其中0.45亿元(占比约14.75%)来自对“中科可控信息产业有限公司”无形资产投资所致,其余为公司营业利润增长所致。归母净利比上年同期增长0.80亿元,增长比率为35.88%,主要原因为公司营业利润增长及对“中科可控信息产业有限公司”无形资产投资所致,其中无形资产投资对当期利润总额影响额为0.53亿元,对归属于上市母公司净利润影响额为0.45亿元;其他增加部分主要为公司营业利润增长所致。该部分无形资产用于生产“自主可控服务器”,该型号服务器在公司日常通用服务器销售整体占比较小,转让给中科可控后,对公司业务影响较小。

采用AMD芯片的服务器业务、参股公司海光与AMD合作开发国产X86芯片的事项值得持续关注。在X86服务器产品中,随着AMD重新进入服务器CPU领域,AMD相继推出ZEN和EPYC系列服务器CPU,公司将开始推出基于AMDEPYC架构的服务器。另外公司参股公司天津海光与AMD合作开始于2016年4月份,合作研发生产在中国出售的X86架构的服务器CPU,若服务器处理器国产化业务进展顺利公司有望提升毛利水平并获得投资收益,合作进展值得持续关注。

可转债事项有序推进。公司拟发行总额不超过11.2亿元的可转债,拟将募集资金投资于统一架构分布式存储系统项目。2017年12月21日,公司已收到了证监出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。

投资建议

公司服务器及存储产品技术实力雄厚,积极推进AI、云计算“百城百行”和大数据创新业务,品牌和产品的认可度持续提升,业务稳步增长;参股公司天津海光X86服务器芯片国产化项目前景广阔;可转债项目有序推进。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.69和0.93元,维持“推荐”评级。

风险提示:业务进展不达预期,业绩不达预期,政策风险,竞争加剧