交通运输行业:运力增速放缓,供需结构持续向好

三大航公布12月运营数据,供需结构持续向好,客座率同比提升:1)需求端:南航、国航、东航12月整体RPK增速分别为13.94%、10.60%、9.50%,其中国内RPK增速分别为13.14%,7.20%、12.30%,国际线PRK增速分别为15.62%,16.40%、4.60%;2)供给端:南航、国航、东航12月整体ASK增速分别为11.27%、9.40%、8.70%,其中国内ASK增速分别为10.23%,6.50%、10.30%,国际线ASK增速分别为13.57%、15.10%、5.90%;3)客座率:南航、国航、东航12月整体客座率分别为81.83%、80.30%、79.43%,客座率分别同比+1.92pct、+0.8pct、+0.57pct。

三大航整体运力增速放缓。12月南航、国航、东航ASK增速较11月分别+0.14pct,-2.3pct,-1.8pct,其中国内ASK增速较11月分别+0.53pct、-3.8pct、-1.2pct,除南航外,国航与东航运力增速明显放缓。12月三大航合计ASK增速为9.9%,环比较11月下降1.25pct,其中国内ASK增速为9.1%,较11月下降1.32pct,我们认为运力增速的放缓可能与供给侧改革效果渐显有关。

淡季不淡,供需结构向好带动客座率持续提升。12月仍为行业淡季,但三大行供需剪刀差持续为正,显示出淡季不淡,客座率保持提升,其中国内客座率分别同比+2.1pct、+0.5pct、+1.39pct,国际客座率持续上升,国际客座率分别同比+1.45pct、+0.9pct、-0.96pct,南航客座率提升幅度最明显。总体看,三大航12月份客座率同比提升幅度不及11月,主要原因是11月有“十九大”压制的部分需求释放。

投资建议:我们认为民航供给侧改革的推进,行业有望迎来供需大反转,而此次票价放开力度超预期,核心一线城市间航线有望迎来提价,我们重点推介国内线占比高,受益票价放开业绩弹性最大的南方航空,区位优势明显,具备补涨空间的东方航空;具备高品质航线的中国国航,;关注低成本航空春秋与吉祥。