钢铁行业重大事件快评:2018年第一周螺纹钢价格下跌320元,钢铁板块上升66.83点

螺纹钢产量、库存、价格和利润走势有很大的季节性,主要源于建筑行业施工进度受到温度和假期的影响。一般在情况下,主要季节性表现在:

1)冬季及春节期间消费大幅下滑。一方面由于天气寒冷,另外是中国的传统节日,导致期间施工停止,螺纹钢消费大幅下滑。下滑一般从11月初开始,从东北地区、华北地区到华东地区,天气逐渐寒冷,施工受到影响。消费下滑将一直持续到春节后两周。消费最低时一般出现在春节期间。

2)价格下跌,库存上升。虽然消费下跌,但企业在初期不会减产,导致供大于求,库存被动上升,价格下跌。

3)产量下降。价格下跌后,部分企业微利或亏损,开始减产,导致产量下降。

4)贸易商开始建库,准备来年开春行情。由于价格大幅下跌,贸易商认为明年开春后施工开始,会有较大的价格上涨,开始主动建库,螺纹钢价格止跌回稳。

5)库存继续上涨。从最初的被动建库到后期的主动建库,螺纹钢库存会持续增加。

企业利润仍处于高位,减产动力不足。

2016年底到2017年初期间,随着螺纹钢价格的下跌,钢铁企业螺纹钢毛利仅100-200元左右,因此企业减产较为顺利,对价格下跌起到了托底的作用。2017年底到2018年初期间,螺纹钢价格下跌了1000元左右,但吨钢毛利仍有1000元左右,钢铁企业减产动力依然不足。但考虑到部分电炉企业生产成本要高于长流程企业,随着价格的下跌这部分企业会率先减产。另外,价格下跌也会吸引部分贸易商建库,对价格会形成支撑。因此,预计螺纹钢价格下跌空间不大,春节前将低位运行。

贸易商建库预期价格在3500-3900元左右。

根据调研,贸易商螺纹钢建库预期价格在3500-3900元左右,价格下跌至3900元/吨后,部分贸易商将会陆续建库,螺纹钢价格下跌速度放缓。

钢铁板块上涨源于年初风险承受能力较强,并且预期钢铁板块估值得到修复。

虽然螺纹钢价格大幅下跌,企业利润大幅压缩,但上周钢铁板块涨势较好。据分析,主要原因有两点,一方面年初基金的风险承受能力较强,可以对周期进行部分配置;另外,钢铁上市公司估值便宜,钢铁企业盈利稳定的情况下,未来估值有较大的修复空间。从中长期来看,正如我们年度策略所提,2018年钢铁企业将是“高盈利持续,低估值修复”的阶段,钢铁板块值得配置。